市场表现与短期催化 - 创新药相关ETF大幅上涨，多只产品涨幅超过4.7%，其中科创创新药ETF汇添富涨幅超6% [1] - 市场对创新药的地缘政治担忧因中美元首会晤释放的积极信号而得到快速修复 [1] - 四季度是创新药业务发展传统旺季，板块情绪有望迎来修复窗口 [1] 行业重要动态与研发进展 - 辉瑞为其引进的PD-1/VEGF双抗PF-08634404注册两项全球三期临床试验，分别针对晚期非小细胞肺癌和转移性结直肠癌 [2] - 非小细胞肺癌试验计划入组1500例患者，预计2029年2月初步完成，结直肠癌试验计划入组800例患者，预计2030年3月初步完成 [2] - 辉瑞引进该双抗的协议包括12.50亿美元预付款、48亿美元里程碑付款及双位数百分比的销售分成 [2] 四季度行业多重催化因素 - 全球顶级学术会议如欧洲肿瘤内科学会大会、美国血液学会年会等集中召开，中国多家创新药企的核心品种获得展示机会 [3] - 10-11月为业务发展交易高频期，海外药企为完成年度采购计划使交易活动显著活跃，诺诚健华1亿美元首付交易已开启第四季度行情 [3] - 第四季度是国内医保目录调整关键时期，明确的创新支持政策为商业化提供稳定环境 [3] - 美联储降息周期重启，贴现率下降提升风险偏好，融资环境改善减轻生物科技公司经营压力 [3] 行业基本面与出海前景 - 2025年1-9月中国创新药对外专利授权交易金额突破1000亿美元，同比增长170% [4] - 美国获取的专利授权中来自中国企业的比例从2019年的5%提升至2025年的24%，中国成为除美国外最大的创新药专利来源地 [4] - 中国创新药在ADC、双抗、细胞治疗等领域持续突破，全球多中心研究深化推动国际化进程 [4]