（原标题：AI牛市，开始"去伪存真"） 作者|丁卯 编辑|张帆 10月28日盘后，中兴通讯发布了2025年第三季度的财务报告。 数据显示，25Q3中兴通讯实现营收289.7亿元，同比增长了5.1%，1-3季度累计营收为1005.2亿元，同比增长11.6%。同期公司实现归母净利润2.6亿 元，同比大幅下滑87.8%，扣非后的归母净利润更是下滑111.6%至-2.3亿元。 在营收表现不及预期、净利润大幅走弱的冲击下，市场悲观情绪迅速升温。29日中兴通讯跳空低开，一路表现低迷，最终收跌6.5%，次日继续收 跌3%。 那么，本季度中兴通讯利润大跌的原因是什么？未来还值得关注吗？ 营收低于预期但算力高增 从收入端看，中兴通讯本季度营收为289.7亿元，同比增长了5.1%，低于市场此前预期；1-3季度累计营收1005.2亿元，同比增长11.6%。 图：中兴通讯营收及增速 数据来源：wind，36氪整理 算力业务的加速扩张在一定程度上抵消了运营商业务的负面冲击，使得公司整体营收重回稳步增长。但由于目前在体量上差距较大，因此运营商 业务的波动仍会给公司营收带来较大影响。 但值得关注的是，三季度公司存货水平高达461亿元，合同 ...