货币政策决定 - 美联储10月FOMC会议决定降息25个基点至3.75%-4.00% [1] - 美联储宣布将于12月1日起结束缩表 [1] - 关于12月是否进一步降息，委员会内部存在强烈分歧，并非板上钉钉 [3] 美联储对经济的评估 - 通胀方面，排除关税影响的核心通胀与2%目标相差不远，影响被视为短暂 [2] - 劳动力市场下行风险较高，有相当多的大公司因AI发展正在裁员 [2] - 经济增长轨迹稳固，主要反映消费者支出强劲，企业对设备和无形资产投资继续扩大 [2] - AI相关数据中心建设支出并非特别对利率敏感 [2][4] 市场影响与预期变化 - 美联储偏鹰派表态打击市场信心，市场对12月降息的概率从98%骤降至68% [4] - 当前利率区间3.75%-4.00%仍高于3.5%的中性利率水平，意味着政策进一步放松空间存在 [4] - 美联储认为当前AI公司有业绩支撑，与上世纪90年代科网泡沫不同 [4][6] 资产配置观点 - 美债方面，利率下行趋势仍存，可积极把握短端债券波段交易机会，中端债券配置价值显现 [5] - 需谨慎关注因关税导致成本传导至消费者，可能引发第四季度通胀超预期上行的长端风险 [5] - 美股方面，流动性预期向好，中美局势缓和及政府开门预期有望支撑市场风险偏好 [6] - AI产业链业绩仍处于上修势头，AI投资对利率不敏感且存在盈利支撑，利好股市 [6]