宏观政策 - 二十届四中全会于2025年10月20日至23日召开，审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，擘画2026至2030年中国经济社会发展蓝图 [1] - “十五五”时期被定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、推进全面发展的攻坚阶段，政策框架坚定延续高质量发展核心主题 [1] - 规划在产业体系重塑、科技创新突破、内需潜力释放、对外开放深化、民生福祉提升等关键领域形成系统精准部署 [1] - 政策框架体现从追求高速增长转向聚焦高质量发展、从单一技术突破转向系统产业生态构建、从总量扩张转向结构优化、从传统要素开放转向深度制度对接的深层逻辑 [2] 黄金白银市场 - 当前金银价格波动受政策预期、地缘风险及市场情绪三大核心因素驱动 [3] - 近期支撑金银上涨的利多因素出现缓和，地缘风险降温，中美经贸摩擦取得积极进展，白银租赁利率从10月上旬34.9%的历史高位回落至5.6% [3] - 长期来看，美联储降息周期开启叠加实物金银供需缺口客观存在，为金银价格提供基础性支撑 [3] - 2025年三季度全球央行购金量达220吨，较上季度增长28%，央行购金节奏是需重点关注的关键变量 [3] 科技行业与股票市场 - AI领域资本支出趋势未见放缓，相关资本支出将在更长周期内保持强劲态势 [4] - AI需求最终能够消化当前产能扩张，新增需求可能进一步推升投资增速 [5] - AI投资变现进程仍处于早期阶段，但AI技术采纳率正快速提升，率先应用AI的企业已开始显现经济效益 [6] - 将全球股票评级上调至“具吸引力”，并将“中国科技股”评级上调至“最具吸引力”，看好中国科技板块及整体中国股市前景 [6] - 美联储降息与美元贬值将为新兴市场带来普遍利好，新兴市场货币韧性及稳健宏观趋势将助力吸引新资金流入，支撑估值上行，同时看好日本股市及欧洲市场部分行业 [6] 虚拟资产投资 - 《CS2》游戏饰品市场因开发商Valve一次常规更新引发剧烈崩盘，暴露虚拟物品投资核心悖论与巨大风险 [7] - 虚拟物品边际生产成本几乎为零，其“稀缺性”完全由游戏公司单方面控制，不能被视为安全的投资标的 [7][8] - 游戏公司作为“最终庄家”有绝对权力和动机修改规则，虚拟饰品价格是市场情绪和“庄家”意愿共同作用的结果，缺乏真实价值支撑 [8]