美联储资产负债表政策转向 - 美联储预计明年初将再次开始扩大资产负债表，结束为期三年的量化紧缩计划 [1] - 美联储主席鲍威尔表示央行可能很快会再次成为美国国债的主要买家，以使银行准备金增长跟上经济规模 [1] - Evercore ISI预计美联储将在明年第一季度开始每月净购买350亿美元国债，使6.6万亿美元的资产负债表每月扩大约200亿美元 [1] 美国国债市场动态 - 10年期美国国债收益率已从1月份4.8%的峰值下降至4.1%下方，市场对美联储降息的预期增强是推动因素 [2] - 10年期美债相对于同期限利率互换的额外收益率已从4月份的峰值减半至约0.16个百分点，表明对债务发行的担忧缓解 [2] - 30年期美债相对于2年期国债的额外收益率从9月份的1.3个百分点以上降至目前仅1个百分点，收益率曲线趋平 [3] 政策影响与市场反应 - 美联储停止量化紧缩是由于其从金融体系抽走流动性的努力在短期融资市场引发压力 [3] - 美联储重返购债市场旨在确保货币政策的顺利实施，符合"充足准备金框架"，但不同于为应对危机而实施的量化宽松 [3] - 美联储结束量化紧缩的前景近期为押注美国国债收益率与互换利率趋同的交易带来了更多资金流 [4] 财政状况与市场观点 - 市场对供应的担忧减轻，部分原因是强劲的关税收入以及对美联储将开始购买政府债务的预期 [2] - 美国在充分就业情况下的赤字平均占GDP的6%左右，有观点认为美国的财政赤字在可预见的未来仍将难以持续 [1][4]