机构：中信建投证券 研究员：马鲲鹏/李晨/王欣宇 核心观点 渣打集团3Q25 营收、利润均超预期，ROT E 保持同比上行趋势。息差降幅边际收窄，环球银行、财富 管理均实现20%以上强劲增长。信用成本处于低位，香港商业地产及私人信贷敞口占比均不足0.5%，影 响微乎其微。渣打对未来展望更加积极，进一步上调全年营收指引至7%左右，13%的ROT E 目标将在 今年提前完成，且将保持稳步向上的态势，26 年及中长期ROT E 目标值得期待。渣打是当前国际产业 链再平衡和零售富裕客群资产全球配置的核心受益银行，兼具高成长优势和持续增长的红利属性。 基于超预期的业绩表现和未来持续向上的ROT E 趋势，上调目标价并维持银行板块首推。 事件 10 月30 日，渣打集团披露三季报：3Q25 经调营业收入51.5 亿美元，同比增长5%；经调税前利润19.85 亿美元，同比增长9.9%。 2Q25 不良率季度环比下降17bps 至1.93%；拨备覆盖率季度环比下降3pct 至80.1%。9M 25 ROTE 为 16.5%，同比上升4pct。 简评 1、营收持续超预期：息差降幅收窄助力净利息收入改善，非息增长保持强劲，财富管 ...