制造业PMI总体表现 - 2025年10月制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点，加速收缩至荣枯线以下 [1] - 综合PMI为50.0%，环比下降0.6个百分点 [1] - 非制造业PMI为50.1%，环比微升0.1个百分点 [1] 生产与需求分析 - 生产指数环比下行2.2个百分点至49.7%，转为收缩，且绝对值低于季节性水平 [1] - 新订单指数环比下行0.9个百分点至48.8%，需求加速收缩，绝对值低于季节性水平 [1] - 新出口订单指数环比下降1.9个百分点，进口指数环比下降2.6个百分点，外需疲弱 [1][3] 价格指数表现 - 主要原材料购进价格指数为52.5%，环比下降0.7个百分点，仍处于扩张区间 [1] - 出厂价格指数为47.5%，环比下降0.7个百分点，加速收缩 [1] - 出厂价格出现分化，消费品出厂价格指数回落，但高技术制造业出厂价格指数环比抬升 [1] 非制造业与建筑业 - 10月服务业PMI环比上升0.1个百分点至50.2%，受双节假日效应带动加速扩张 [1] - 与居民出行相关行业（铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等）商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [1] - 建筑业商务活动指数为49.1%，环比下降0.2个百分点，加速收缩，地产下行压力增加 [1] 库存与采购活动 - 原材料库存指数环比下降0.7个百分点，产成品库存指数环比下降1.2个百分点，库存消耗速度均加速 [1][3] - 采购量指数环比下降0.8个百分点 [3] - 供应商配送时间指数环比下降0.1个百分点 [3] 政策与市场影响 - “反内卷”政策稳步推进，其重点布局行业与高技术制造业出厂价格抬升相对应 [1] - “十五五”规划将加快构建房地产发展新模式置于政策首位，并提出清理住房消费不合理限制性措施 [1] - 债市前期压力已得到较大程度释放，长债利率短期或呈现震荡格局，对基本面关注度或抬升 [1]