行业核心观点 - 美股四大科技巨头（亚马逊、谷歌、微软、Meta）上季度资本支出合计达1124亿美元，一致加大人工智能投入力度，尽管可能对短期利润率构成压力 [1] - AI已从前沿概念演变为科技巨头竞赛中最沉重、最关键的投入，各公司基于自身优势采取不同商业化路径 [1] - 投资者对巨额AI投入反应不一，对拥有云业务和清晰变现路径的公司（如谷歌、亚马逊）更为认可，对商业模式尚待验证的公司（如Meta）则持谨慎态度 [9] 微软 AI 投入与商业化 - 微软上季度资本支出升至349亿美元，主要投向支撑OpenAI模型与Azure AI的基础设施 [2] - 微软对OpenAI的承诺投资累计达130亿美元，截至9月底已出资116亿美元，当季因该项投资导致利润减少约31亿美元 [2] - 微软云业务Azure增长超预期，AI服务贡献显著增量，客户需求超过AI基础设施建设供给，产能紧张预计将至少持续到本财年结束 [2] - 微软持有OpenAI约27%股权，OpenAI将额外采购约2500亿美元的微软云服务，Microsoft 365 Copilot等订阅服务形成清晰变现路径 [2][3] 谷歌 AI 投入与业务表现 - 谷歌上季度收入同比增长16%至1023亿美元，资本支出为240亿美元，约六成用于服务器、四成用于数据中心与网络设备 [4] - 谷歌今年第三次上调资本开支指引，预计2025年资本支出为910亿美元至930亿美元，高于此前预计的约850亿美元，并预计2026年资本支出还将显著增加 [4] - 谷歌旗舰模型Gemini的API每分钟处理约70亿个token，Gemini应用月活用户超过6.5亿，查询量较二季度翻了三倍 [4] - 在AI需求驱动下，Google Cloud当季收入同比增长34%至152亿美元，云服务未结订单较上季增长46%至1550亿美元 [4] Meta AI 投入与战略 - Meta上季度资本支出达193亿美元，并预计今年资本支出最高或至720亿美元，较去年接近翻倍，未来几年资本支出将大幅增加 [6] - Meta将元宇宙与AI更紧密捆绑，在开源大模型Llama上持续投入，同时加速采购GPU，旨在在"超级人工智能"竞赛中领先 [6] - 受AI投资增加及一次性159亿美元税项影响，Meta当季营业利润率下滑，三季度自由现金流同比收缩逾三分之一 [6] - 与拥有云业务的竞争对手不同，Meta的AI投入缺乏来自客户侧需求的直接拉动，短期财务回报率偏低引发投资者担忧 [6] 亚马逊 AI 投入与云业务 - 亚马逊上季度资本支出为342亿美元，公司预计全年资本支出将达1250亿美元，高于市场普遍预期的1175亿美元，且明年仍将继续增加 [7] - AWS在经历数季放缓后出现企稳回升，三季度销售额330亿美元，同比增长20%，新的AI工作负载加速涌现 [7] - 以电力规模计，AWS全球数据中心算力规模自2022年以来已实现翻倍，并计划于2027年前在此基础上再翻一倍 [7] - 亚马逊AI战略呈现平台化、多元化特点，为客户提供多模型选择并加大自研芯片投入，以降低对外部供应商依赖 [7] - 亚马逊宣布精简组织、裁减约1.4万个岗位，以提升效率、保持"初创式"文化 [8]