接着说通胀和就业，这俩是美联储的两条命。通胀从年初上了，最近CPI报3%，仍高过2%目标，说明价格压力没完全消；就业看起来还体面 ——失业率低，但招聘在放缓，裁员有限，风险在"累积"而不是爆发。这种情形下，降息既是给经济"打针"也可能是给通胀"放水"，做决定的人 要在这两者间蹦极。 再看缩表（QT）这个戏。美联储把资产负债表从疫情高峰的近9万亿缩了不少，12月停止缩表，意味着以后到期券收益会投向短期票据，整体 久期变短，流动性保持某种"温和"。市场担心的是，继续拔掉流动性，会把短期借贷市场逼紧——这几个月短期市场已经有紧缩迹象，别忘了 钱本来就是"心情化"的东西，一紧张就上演挤兑式定价。 有人会问，降息能不能真救经济？答案是有条件的救，不是万能药。降息能刺激信用扩张、拉动消费和投资，但若企业和消费者信心不足，降 息就像对着关着窗的房间里放香水——气味在门外。现在就业增速放慢，招聘谨慎，企业更看重盈利修复而不是盲目扩张，说明降息的传导可 能不均衡。 美联储又一次动刀了，这回是把联邦基金利率从4点多降到3.75?%，顺带宣布12月停止缩表——说白了，就是降息加停手，把钱收回的动作按下 了暂停键。 说实话，这操作有 ...