金价表现 - 2025年10月31日国内主要金店金饰价格大幅上涨，周生生标价每克1203元，单日猛涨28元，老凤祥站上1200元关口，老庙黄金调至1192元每克[1] - 国际金价结束四连跌，伦敦金现价格重新回到4023美元/盎司上方[1] - 2025年国际金价从年初2625美元/盎司起步，先后突破3000美元和4000美元关口，年内累计涨幅超过50%，创1979年以来最强劲涨势[3] - 国庆中秋长假期间金价上涨迅速，部分金店一天需调价两次[3] 需求与资金流向 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度最高纪录[6] - 全球央行自2020年第三季度起连续14个季度净购入黄金，过去三年年均购金量超过1000吨，几乎是此前十年年均水平的两倍[6] - 高金价环境下市场分化，黄金回购业务表现平淡，投资金条销售火热，呈现典型投资驱动特征，长假期间外地客人占比显著，多为配置资产而来[6] - 大量资金正从美元资产流向其他领域，投资者寻求有效去美元化或调整投资组合规避风险[6] - 各国央行及投资者正将黄金视为美元的替代品[6] 驱动因素 - 2025年10月1日开始的美国政府停摆引发投资者对美元信用和美国主权债务的担忧[4] - 美联储于10月30日宣布降息25个基点，宽松货币政策方向明确[4] - 黄金作为全球大类资产博弈均衡的锚点，仍在为美联储政策不确定性、地缘政治不确定性和美元信用不确定性进行定价[11] - 黄金长期积极基本面包括央行持续配置黄金以及投资者通过投资产品购买黄金，核心动机是在去美元化叙事中满足投资组合多样化的避险需求[11] 产业链影响 - 高金价对黄金产业链不同环节带来截然不同影响，下游零售商感受压力[8] - 周大生前三季度营业收入67.72亿元，同比下降37.35%，国际金价高位运行对珠宝首饰零售消费形成明显抑制，行业下游加盟商增补库存意愿低迷[8] - 上游矿产企业业绩亮眼，西部黄金前三季度营业总收入104.04亿元，同比上涨106.20%，归母净利润2.96亿元，同比上涨168.04%[8] - 紫金矿业前三季度净利润457.01亿元，同比增长53.99%[8] 机构观点与市场预期 - 高盛集团将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至4900美元[8] - 瑞银中长期看涨黄金至4200美元，花旗银行认为若2026年美联储继续降息，黄金或挑战5000美元大关[8] - 美国银行认为黄金可能面临上涨动能衰竭，第四季度或出现盘整或回调，回调价位可能低至3525美元[11] - 瑞银预测短期内金价可能回调至3800美元[11] - 10月31日早盘A股黄金概念股开盘走强，湖南黄金涨幅超过7%，湖南白银涨超2%，中金黄金、赤峰黄金、晓程科技等多股跟涨[11]