中美关系与大豆贸易预期 - 中美两国元首会晤同意加强经贸等领域合作 释放积极信号 为中美关系稳定发展作出新指引 [5] - 市场猜测中国或以储备采购形式与美国达成一定量的大豆购买协议 有消息称本季购买量达1200万吨 [6] - 美国大豆期货价格因中国采购预期而大涨 10月30日CBOT大豆价格一度上冲至11.14美元/蒲式耳 创15个月高位 [3] 美国大豆供需基本面 - 美国本年度大豆产量预计为1.17亿吨 同比减少1.6% 因种植面积大幅萎缩 [8][9] - 在中国买家缺失情况下 美国大豆出口销售进度处于过去十年最慢水平 出口装船价已比巴西大豆低近8% [8] - 美国大豆目前预计收获进度已完成超80% 上市卖压日益凸显 [8] 全球大豆市场格局 - 9月报告预计2025/26年度全球大豆产量为4.26亿吨 同比增加0.39% 主产国中美国和阿根廷减产 巴西和中国预计增产 [9] - 巴西大豆产量预计1.75亿吨 同比增加3.6% 预计种植面积和单产均增加 其目前仍有销售压力 限制了全球大豆价格的上方空间 [9][7] - 全球大豆仍处于供应过剩的大背景 南美的丰产预期压力将持续压制美豆的上行空间 [11] 中国国内大豆及豆粕市场 - 从国内大豆船期采购情况看 12月和1月船期采购速度偏慢 2月船期以后采购处于正常偏快水平 [5] - 受下游养殖端高存栏支撑 今年三季度至今豆粕表观需求均表现可观 刚需支撑下消费良好 [9] - 截至10月24日 全国主要油厂大豆库存751.29万吨 同比增加34.53% 豆粕库存105.46万吨 同比增加0.17% [10] 大豆价格前景分析 - 分析师认为美国大豆价格反弹至1100美分左右已对中美和谈反应较为充分 短期暂无继续上行动力 [11] - 若中国恢复美国大豆采购 国内大豆可采购源增加 有利于保证供应 但不利于豆粕基差 [6] - 在国内12月和1月船期大豆采购完成前 豆粕期货盘面成本支撑强 价格偏强震荡 采购结束后预计将重回供应宽松逻辑 价格偏弱 [12]