股东回报超预期展现战略自信。本次宣布的1.9 亿美元股息+3 亿美元回购计划，合计约4.9 亿美元，相 对FY25 归母净利润3.7 亿美元的回报率超过130%，远超此前承诺的50%。这种超额兑现释放了三重积 极信号：第一，FY26 利润能见度较高。尽管收入增速面临压力，但仍能实现10%以上的增长并创造更 高利润率。第二，现金流充裕且对资本需求下降。截至FY26Q1 末持有现金及等价物50.3 亿美元，在维 持OMO 投资（2850 万美元）、AI 研发等战略投入后，仍有充足现金回报股东。公司已从扩张期进入 收获期，资本开支需求可控。第三，回购+分红组合更加成熟。相比2024 年9 月一次性10 亿美元特别股 息，本次采用"常规股息分两期支付+持续回购"的组合，既保证了分红的稳定性，又通过回购在股价低 位时增厚股东价值。公司强调，明年会继续大力回馈股东、维持高水平派息率和回报率，这为投资者提 供了清晰的回报预期。 利润率改善具备可持续性。Q1 Non-GAAP 经营利润率22.0%(+100bp)的改善主要来自四个方面：更高的 资源利用率、运营杠杆体现、有效成本控制、东方甄选利润贡献。更重要的是，公司预计Q2 ...