历史相似性分析 - 当前美联储通过预期管理影响市场的操作手法与2015年高度相似，例如10月降息后鲍威尔表态将12月降息预期从92%打落至61%，导致金价从3950美元跌至3880美元 [3] - 盘面走势与2015年相似度高达70%，呈现冲高回落再破新低的洗盘节奏，例如10月28日从3886美元反弹至4015美元后，三天内又跌回3868美元 [5] - 市场情绪同步走低，近期黄金回收店卖金人数增加三成，与2015年恐慌性抛售情况类似 [6] - 机构态度高度一致，当前花旗集团等看空金价至3800美元，与2015年高盛、摩根士丹利集体看空情形相仿 [6] - 避险属性缺失是共同点，当前中美元首会晤后贸易谈判预期升温，削弱黄金吸引力，与2015年中美贸易平稳时期类似 [6] 当前市场与2015年的关键差异 - 技术支撑位更为明确，当前3850-3880美元区间是2024年成交密集区和斐波那契50%回撤位，而2015年底部区域模糊 [8] - 全球央行购金行为发生根本变化，2025年前三季度购金量达820吨远超2015年全年430吨，中国央行连续16个月增持 [8] - 本轮金价从4380美元高点回落至3868美元跌幅为11.7%，未达到2015年从1300美元跌至1050美元的19%跌幅 [8] - 当前黄金单日波动50美元已成常态，波动率远高于2015年同期的20-30美元范围 [14] - 通胀环境存在根本差异，当前美国核心PCE在3%以上，而2015年通胀率仅1.7%，使黄金抗通胀属性具有实质性支撑 [18] 市场参与者行为变化 - 实物消费出现代际转换，30岁以下群体购买投资金条比例增长四成，年轻人购买金条比例飙升至35% [11][16] - 出现跌价却增量现象，周大福等金店足金饰品价格降至1180-1200元/克，但年轻人购买热情超过基金 [11] - 资金流向呈现散户抛机构接格局，全球最大黄金ETF—SPDR持仓量累计减少近20吨，但桥水基金第二季度增持黄金ETF仓位28% [11] - 黄金回收业务同时出现卖金人数增加三成和年轻群体逢低买入的新趋势 [13] - 黄金矿商行为提供佐证，纽蒙特矿业等巨头近期暂停套期保值操作，反映产业资本对当前价格水平的认可 [18] 技术指标与市场信号 - 白银走势提供重要参考，伦敦银现货价格从45美元攀升至48美元涨幅达6.6%，COMEX白银空头比例降至15%，历史显示金银比收缩时黄金往往跟随白银 [11] - 三针探底形态值得关注，历史数据显示过去七年中伦敦金现三次踩住同一位置后，后续三个月平均涨幅达14% [11] - 金油比突破50达到56.97高位，反映黄金相对原油溢价达到历史极端水平，远超2015年同期的23左右 [16] - COMEX黄金期货非商业净多头头寸近期增加两万手，类似2015年11月的仓位变化，往往预示中期方向选择 [14] - 技术指标显示当前金价虽跌破5日均线，但月线级别趋势线支撑仍位于3800美元附近，技术面比2015年更具韧性 [18] 基本面支撑因素 - 全球央行购金趋势未逆转，土耳其、波兰等国8月分别增持41吨和22吨黄金，印度向商业银行发放更多进口牌照 [13] - 离岸人民币黄金溢价升至15美元/盎司较年初扩大5美元，表明亚洲需求对价格形成支撑 [18] - 国内金价呈现抗跌性，当国际金价跌破3900美元时，国内AU99.99价格始终坚守880元/克上方 [14] - 历史数据显示每当伦敦金现单月跌幅超10%后，次月反弹概率达78%，10月以来金价跌幅11.7%可能孕育反向交易机会 [16] - 期权市场看跌期权隐含波动率升至2023年3月以来高点，表明风险对冲行为激增，可能限制金价进一步下探空间 [18]