机构：中信建投证券 研究员：叶乐/张舒怡 核心观点 受益于近几年户外运动兴起、消费者健康意识增强、休闲生活方式受到推崇以及政策的支持，我国骑行 运动热度提升，骑行正从高线城市向中低线城市扩散。折叠自行车小而美，根据灼识咨询数据，2024 年全球折叠自行车零售量370 万辆、零售额231 亿元，19-24 年CAGR 分别为13.4%、20.8%，中国内地 折叠自行车零售量80 万辆、零售额18 亿元，19-24 年CAGR 分别为19.9%、31.6%。从行业角度看，公 路车及山地车在国内预计大几百万台，折叠车凭借便携性、小巧、高颜值，相比大轮径的公路车、山地 车更加适配城市休闲骑行需求，契合"汽车4 轮+自行车2 轮"的出行方式，同时相对公路车来说具有一定 性价比。从过去几年户外行业的发展来看，相比于纯粹的竞技运动，户外的生活方式稳定性更强，如高 端户外服饰品牌受益显著。有别于公路车在2022-2023 年爆发成长、从众消费再到2024 下半年至今的退 潮，折叠车更多是消费者在大众自行车升级下的理性选择，因此我们认为与日常生活结合更紧密、代表 着一种健康休闲生活方式的折叠车的稳健性和持续性会更好，有望向大众 ...