业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入1064亿元，同比增长3.7%，归母净利润21.0亿元，而24年同期为亏损1.4亿元 [1] - 25Q3单季度营业收入396亿元，同比增长3.1%，归母净利润35.3亿元，同比增长34%，业绩超预期 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.5亿元、36.1亿元、79.5亿元 [3] 运营指标 - 25Q3公司客座率达到86.9%，同比24年增长2.3个百分点，同比19年增长4.4个百分点，高位运行 [1] - 25Q3公司ASK（可用座位公里）同比增长6%，RPK（收入客公里）同比增长9% [1] - 25Q3末公司机队规模820架，前三季度净增16架，计划2025全年净增34架 [1] - 分航线看，25Q3国内航线ASK同比增长3%，客座率88.2% 国际航线ASK同比增长13%，客座率84.3% 地区航线ASK同比下降6%，客座率83.7% [1] 收益与成本 - 25Q3单位RPK营业收入0.538元，同比下降5.3%，单位ASK营业收入0.468元，同比下降2.7%，主要因行业票价下滑 [2] - 25Q3单位ASK营业成本0.403元，同比下降4.3%，其中预计单位燃油成本同比下降12%，主因油价下跌 单位非油成本同比微增0.3% [2] - 25Q3财务费用8.9亿元，同比下降0.8亿元，Q3人民币环比升值0.7%，预计贡献汇兑净收益 [2] 行业展望 - 行业供需关系持续改善，9月至今航空票价持续转正、客座率保持高位，四季度有望淡季不淡 [2] - 中长期看，上游供应链瓶颈将导致行业供给受限较久，供需关系有望持续改善，航司盈利弹性有望兑现 [2] - 油价、汇率预期向好，有望助攻盈利释放 [2]