文章核心观点 - 美联储在2024年降息是大概率事件，但时机和幅度已从年初的激进预期大幅后移和缩减，决策将完全依赖后续通胀数据表现，过程将是谨慎和渐进的 [1][5][6][7] 降息的阻碍因素 - 通胀未被完全驯服，核心通胀粘性十足，住房服务成本居高不下，服务业通胀因工资增长保持坚挺，迫使美联储保持耐心 [2] - 美国经济展现强劲韧性，劳动力市场虽降温但失业率处于历史低位，薪资增长稳健，美联储无紧急降息以拯救经济的迫切压力 [2] - 美联储官员强调不急于降息，需要看到更多个月的通胀向好证据，“更长时间维持高利率”已成为政策现实 [3] 降息的推动力量 - 维持过高限制性利率蕴含风险，货币政策的滞后效应可能过度抑制经济，引发不必要的衰退或就业市场硬着陆 [4] - 美联储需平衡双重目标，在通胀受控后通过适时降息确保就业市场软着陆，防范失业率显著上升 [4] - 长期高利率环境将大幅增加美国政府债务利息支出，给财政带来压力，并可能加剧商业地产等领域的金融风险 [4] 未来政策路径展望 - 降息时机存在高度不确定性，市场预期已从3月、6月后移至9月或更晚，甚至讨论今年是否还会降息，完全取决于未来通胀数据 [6] - 降息幅度从年初预期的6-7次大幅缩减至可能的1-2次，过程将是渐进且依赖数据的，首次降息被视为从限制性政策微调至中性偏紧的试水 [6] - 2024年美国大选年的政治环境增加了决策复杂性，美联储力求基于经济数据决策，但任何举动都难免被政治化解读 [6]