机构：中邮证券 研究员：李鑫鑫 事件 公司发布25 年第三季度最新业务状况，25Q3 整体收益同比增长245-250% ， 其中中国收益同比增长 185%-190% ， 海外同比增长365%-370%。其中25Q1 同比增长165-170%，25H1 同比增长204.4%。 投资要点 整体：预计环比提速。根据公司披露口径，我们试图推测25Q2的同比增速。因公司产品销售季节性明 显，Q4 是销售旺季，但Q1 和Q2 受节假日影响、春节工厂放假备货等因素影响，我们认为Q1、Q2季节 性并不明显。因此我们假设：1）Q1、Q2 销售基数差异不大；2）25Q1 取用区间中枢，推测25Q2 的增 速，与25Q3 区间中枢进行比较（以下皆同）。根据公司公告， 25Q1 同比增长165-170%，25H1 同比增 长204.4%。我们折算25Q2 整体收入增速为241%，25Q3 整体收入增长245-250%，整体环比提速。 中国区：labubu 发货，销售环比提速。根据公司公告，25Q3 中国整体收入增长185-190%，其中25Q1 中国收入同比增长95%-100%，25H1 中国收入同比增长135%，我们预计25Q2 ...