电子/TMT板块持仓拥挤度 - 电子行业持仓占比在2025年三季度达到25.7%，超过单一行业20%的经验上限 [1] - TMT全产业链持仓占比创历史新高，达到40% [1] - 当前持仓拥挤度与2021年新能源（抱团比例近40%）及2019年茅指数（持仓比例45%）的历史高位水平相似 [1] - 高拥挤度预示后续机构加仓动力减弱，对高位科技股构成风险 [1] CPO/光模块板块市场情绪 - CPO板块近期重挫，市场对光膜龙头高增长出现疑虑 [2] - 市场出现审美疲劳，高估值面临压力，主要因前期涨幅过大 [2] - 市场担忧未来产能带来的业绩增长无法支撑当前高股价 [2] - 当前股价水平导致持有者担忧，观望资金不敢贸然跟进 [2] 黄金行业政策与市场前景 - 相关部门发布税收政策，对在上海黄金交易所、上海期货交易所销售的标准黄金免征增值税 [4] - 对发生实物交割用于投资性用途的标准黄金实行增值税即征即退，并免征城市维护费、教育费附加 [4] - 政策旨在鼓励黄金交易并通过正规平台进行，增加市场流动性 [4] - 国际金价当前处于4000美元关口，政策出台值得期待，中期前景看好 [4] - 金价需站稳4000美元，若跌破3800美元（60日线）则需警惕短期趋势转弱 [5]