AI泡沫现状与性质 - AI泡沫并非未来风险，而是已经处于缓慢泄气的过程，其表现形式与2000年达康泡沫的猛烈爆开不同[1] - 有分析指AI泡沫比2000年达康泡沫大17倍，但该分析衡量的是所有资产类别的总资本配置，并非仅针对AI，因此具有误导性[1] - AI泡沫的威胁或被夸大或被误解，其性质并非达康泡沫翻版，但获利前景更可观，关键在于押对投资标的[1] AI市场生态变化 - 2024年AI新创公司关门家数暴增，2025年倒闭的AI新创家数可能比2024年增加26%[1][4] - 2025年有95%的企业AI试验计划未能在推出六个月内达成可评量的损益目标[1] - 2025年募资失败率占所有创业投资交易比率达到15.9%，为十年来最高，交易笔数和创投支票金额都将缩小[1][4] 第一级投资标的：超大规模云端服务业者 - 该级别包括微软、Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和苹果，被认为基本可靠[2] - 2025年合计资本支出估计在3200亿美元至3400亿美元，主要用于AI和云端基础设施，资金主要由核心事业产生的营业现金流支应[2] - 得益于核心事业源源不断的获利，即使AI投资报酬令人失望，这些大企业也可望安然度过[2] 第二级投资标的：前景不明的独角兽 - 该级别新创公司包括OpenAI、Anthropic和Scale AI，已取得高额估值但仍面临生存问题[3] - 其面临能否产生可观投资报酬以匹配高估值，以及与财力雄厚的一级业者和外国平价AI新创竞争的挑战[3] - 未来18到24个月将揭晓赢家和输家，其命运可能是估值遭压缩或被收购[3][4] 第三级投资标的：大量伤亡 - 此级别业者将死伤惨重，仅少数能存活下来，企业将作废一大部分AI计划[4] - 试验计划未能达到设定的投资报酬率目标[4] - 综合评估，AI泡沫将缓缓泄气而非灾难性爆炸，但留下的基础设施和自动化革命仍会带来投资机会[4]