金价表现与市场动态 - 金价从2024年10月的每盎司2700美元攀升至2025年10月31日的3997美元，期间曾短暂触及4300美元高位[2] - 购买同等重量黄金比一年前多支付约1300美元，相当于美元对黄金实际贬值近48%[2] - 当前周期始于2018年的1160美元，至2025年10月达4397美元峰值，累计涨幅280%[10] 央行行为与战略转变 - 2025年第一季度全球央行购入244吨黄金，按此节奏年化采购量将达800吨，接近全球金矿年产量的三分之一[5] - 超过九成的央行明确表示将继续增持黄金储备[5] - 各国央行正将资产从美元转向黄金，为其购买“保险单”[5] 行业供需结构 - 全球金矿产量年均增长率仅为1%，且缺乏大型新矿项目投产，供应端乏力[8] - 供应增长跟不上需求，而各国央行的采购仍接近历史峰值[10] - 这种结构性失衡为金价提供了持续支撑[10] 驱动因素与宏观背景 - 发达经济体持续扩大的财政赤字、居高不下的债务水平以及长期低迷的实际收益率，促使投资者重新评估传统避险资产[6] - 数字货币的兴起、跨境支付系统的升级以及其他货币国际化进程，不断侵蚀美元在全球结算中的垄断地位[6] - 黄金正逐渐从投机性资产转变为流动性保障工具[6] 新兴市场分化案例 - 印度在过去一年豪掷约120亿美元增持黄金[10] - 巴基斯坦则基本缺席这场黄金储备竞赛[10] - 巴基斯坦国家银行持有144.7亿美元外汇储备，大部分属于短期借款，同时还需在2026财年偿还250亿美元外债[10] 历史周期对比 - 1970年代，金价从每盎司35美元飙升至850美元，涨幅达2300%[10] - 2001至2011年间，金价从255美元跃升至1920美元，实现650%的增长[10] - 当前周期与历史数据暗示，可能正处在又一个历史性转折点[10][12]