核心观点 - 中泰证券维持对中金公司的“买入”评级，预计其2025至2027年归母净利润将持续增长，同比增速分别为49%、11%和13% [1] - 预计2025-2027年对应市净率分别为0.7倍、0.7倍和0.6倍 [1] 业绩概览 - 2025年前三季度公司实现归母净利润65.7亿元，同比增长129.8% [2] - 2025年前三季度实现营业收入207.6亿元，同比增长54.4% [2] - 截至2025年第三季度，公司总资产达到7649.4亿元，同比增长16.7%；归母净资产达到1155.0亿元，同比增长6.2% [2] - 公司经营杠杆为5.5倍，同比提升0.3倍 [2] 收入结构 - 2025年前三季度，经纪业务收入45.2亿元，投行业务收入29.4亿元，资管业务收入10.6亿元，净投资收入114.3亿元 [3] - 轻资本业务中，经纪、投行、资管业务收入占比分别为22%、14%、5%，三者合计占比提升 [3] - 资本金业务中，净投资收入占比55%，净利息收入占比-5% [3] 盈利驱动因素 - 业绩增长主要受经纪业务和投资业务驱动，两者收入同比分别大幅增长76.3%和54.7% [4] - 投行业务收入同比增长42.6%，资管业务收入同比增长26.6%，净利息收入同比增长14.5% [4] - 市场环境改善和客户活跃度提升共同驱动各项业务实现显著增长 [4]