行业趋势与展望 - 北美CSP厂商资本开支处于快速增长阶段且展望乐观 [1] - AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展处于中初级阶段，产业化周期才开始 [1] - 大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随大模型收入增长而增长，投资天花板很高 [1] 近期市场表现与驱动因素 - 短期内光模块等AI算力板块上涨明显，受加单传闻、三季报业绩预期及中美关系缓和等因素带动 [1] - 随着预期落地以及存在“需求乐观但供给能力或不足”情况，板块难免出现震荡调整 [1] 投资建议 - 板块震荡调整不代表产业景气趋势结束，中期视角仍建议持续重视AI板块 [1] - 持续推荐AI算力板块，包括北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司 [1] - 建议关注AI应用板块，包括端侧AI的进展，如物联网模组公司 [1]