国盛证券（002670）发布研报称，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，中国宏桥(01378)有望 通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。该行谨慎假设2025-2027年铝价假设为2.0/2.05/2.1万 元/吨，对应氧化铝价格为0.33/0.30/0.29万元/吨，该行预计2025-2027年公司将实现归母净利240/255/271 亿元，对应PE为11.9/11.2/10.5倍，维持"买入"评级。 国盛证券主要观点如下： 事件：公司披露子公司山东宏桥2025年三季度业绩公告 2025年前三季度山东宏桥实现营收1169.3亿元，同比+6%;净利润193.7亿元，同比+23%。单季来看， 25Q1/Q2/Q3分别实现营收402/380/387亿元，同比+16%/+2%/+2%，25Q3环比+2%;实现净利润64/61/69亿 元，同比+47%/+11%/18%，25Q3环比+14%。 1)价：据SMM数据统计，Q3电解铝均价为20,711元/吨，同比+6%，环比+3%。氧化铝价格为3,165元/ 吨，同比-19%，环比+4%。2)成本：据SMM数据统计，25Q3山东电解铝完全成本为15299元/吨 ...