公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收1169.3亿元，同比增长6%，净利润193.7亿元，同比增长23% [1] - 2025年第三季度单季实现营收387亿元，同比增长2%，环比增长2%，净利润69亿元，同比增长18%，环比增长14% [1] - 2025年第一季度和第二季度分别实现营收402亿元和380亿元，净利润64亿元和61亿元 [1] 行业市场状况 - 2025年第三季度电解铝行业均价为20,711元/吨，同比上涨6%，环比上涨3% [2] - 2025年第三季度氧化铝价格为3,165元/吨，同比下降19%，环比上涨4% [2] - 2025年第三季度电解铝行业利润为4,125元/吨，同比大幅增长128%，环比增长22% [2] - 2025年第三季度氧化铝行业利润为292元/吨，环比大幅增长166% [2] 公司成本与产能 - 2025年第三季度山东地区电解铝完全成本为15,299元/吨，云南地区电解铝完全成本为15,445元/吨 [2] - 公司计划在2025年至2027年间将山东地区共计152万吨电解铝产能转移至云南，其中2025年转移44.8万吨，2026年转移24.1万吨，2027年转移83.1万吨 [3] - 2028年及以后公司将保持山东和云南两地电解铝总产能稳定，不再进行调整 [3] 公司财务与资本运作 - 公司于2025年3月发行3亿美元于2030年到期的1.5厘可换股债券，初步换股价为每股20.88港元 [4] - 可换股债券配售所得款项净额约为2.9亿美元，将用于现有境外债务再融资及一般公司用途 [4] 分析师预测与评级 - 国盛证券预测2025-2027年铝价分别为2.0万元/吨、2.05万元/吨、2.1万元/吨，氧化铝价格分别为0.33万元/吨、0.30万元/吨、0.29万元/吨 [1] - 国盛证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为240亿元、255亿元、271亿元，对应市盈率分别为11.9倍、11.2倍、10.5倍 [1] - 国盛证券维持对公司“买入”评级，认为公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长 [1]