拉尼娜现象叠加供应边际收缩，煤炭旺季需求韧性凸显。煤价涨幅持续超预期。基本面看，煤炭板块供需格局优化，或可把握四季度投资机遇。 全市场唯一煤炭ETF（515220）大涨超2%，当前规模超130亿元，感兴趣的投资者或可借道煤炭ETF（515220）捕捉煤炭板块机遇。 煤炭或迎反弹机遇，把握煤炭板块四季度投资机会 当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端"查超产"政策推动产量收缩，以及需求端"金九银十"旺季非电煤需求预期回暖， 煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和"煤和火电企业盈利均分"的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程 度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。 冷冬概率或大增，煤炭供需迎利好 拉尼娜或致冷冬概率大增。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，2025年12月-2026年2月期间，拉尼娜现象有望持续存在。历史数据显示，拉尼 娜事件往往导致我国中东部地区气温较常年偏低，冬季偏冷概率显著增加。10月至今，国内南方高温叠加北方气温骤降，"南热北冷"天气极大拉动耗煤需 求。 其次，反内卷影响下的煤炭供给，收缩幅度全行业领 ...