该行表示，居民配置力量逐步形成，更看好零售业务具备竞争优势的券商。利率从快速下行转向低位震 荡，居民逐步增配权益。该行认为:1)渠道端从垂直流量走向公域流量，更适应业态转型的券商预计更 优;2)固收+预计成为本轮居民增量入市的核心抓手，股债能力并重，更看好参控股头部公募的券商。 此外，随着"一带一路"倡议和企业全球化战略的推进，催生了丰富的跨境金融需求。随着我国资本市场 投资端改革的推进，中国资产的吸引力进一步提升，海外投资者配置中国资产的需求日益增长。国际业 务有望成为头部券商新的业绩增长引擎。 国泰海通发布研报称，2025年三季度上市券商合计实现归母净利润1690亿元，同比+62.38%。投资业务 净收入同比+44.92%至1972亿元，对调整后营收变动的影响最大，经纪业务增长最快，同比增长 74.64%。建议关注零售业务份额有望提升，或参控股头部公募股，且利润贡献比例居前的特色券商， 及国际业务领先的头部券商。 ...