国内宏观经济形势 - 2025年经济增长目标设定在5%左右，一至三季度GDP同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8%，前三个季度累计同比增速为5.2% [2] - 1—9月国内固定资产投资完成额累计同比下降0.5%，显示经济正处于转型期，切换增长引擎 [2] - 1—9月国内社会消费品零售总额累计同比上升4.5%，内需逐渐替代投资成为经济增长主要动力 [2] - 1—9月国内出口金额累计同比上升6.1%，随着中美贸易摩擦缓和，出口稳步复苏 [2] 中美贸易关系进展 - 10月30日中美元首会晤达成协议，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%“对等关税”继续暂停一年 [3] - 贸易摩擦缓和有效缓解市场担忧情绪，关税暂停期限长达一年，为市场预留充足应对时间，市场风险偏好明显上升 [3] - 上证综指上周时隔10年再次涨至4000点上方，良好的市场氛围使资金更倾向于配置高收益资产 [3] 货币政策与流动性 - 国内存款准备金率为9%，处于较低水平，继续下调空间不大，央行或降低后期降准频次以预留政策空间 [4] - 随着中美贸易摩擦缓和，降准对冲的必要性下降 [4] - 央行近期恢复国债买卖，可作为降准的替代手段，丰富了调节流动性的工具 [4] - 央行近期开展逆回购、中期借贷便利力度较大，或为对市场的补偿，年内降准概率较低 [4] 国债期货市场展望 - 国内经济稳步增长，中美经贸磋商结果好于预期，市场信心修复，避险需求下降 [1][4] - 降准必要性大幅下降，市场此前预期的利多难以兑现 [1][4] - 在上述情况下，国债期货价格四季度走弱的概率较大 [1][4]