业绩与财务预测调整 - 由于首九月业绩疲弱及销售前景审慎 下调中国市场销量增长假设 并将2025-2026年净利润预测分别下调11%和3% [1] - 相应下调目标价9% 由9.4港元降至8.6港元 维持"跑赢大市"评级 [1] - 预计2026年西亚太地区收入将增长1.5% [1] - 预计中国市场的经营杠杆效应将支撑EBITDA利润率提升1.3个百分点至29.5% [2] - 预计东南亚地区2024年收入将增长6.4% 其中销量增长2.3% ASP增长4% [2] - 预计东南亚地区EBITDA利润率将扩张2.9个百分点至33.5% [2] 分区域市场表现 - 中国市场第三季业绩表现仍低迷 管理层正优先推进通路升级 加强线上、线下及O2O渠道的家用消费渗透 并加大对核心品牌的投资力度 [1] - 韩国市场实现稳健的利润率扩张 持续跑赢同业 尽管需求环境偏弱 仍在家庭消费和堂饮渠道均实现份额提升 [1][2] - 印度市场持续推动产品高端化 结合强劲的高端化趋势 [1] 增长战略与前景 - 更清晰的增长战略将有助于稳定中国业务 并在中期内实现更优的盈利增长 [1] - 管理层举措将有助于集团逐步重拾市场份额 惟转折点的具体时机仍存不确定性 [1] - 中国渠道库存健康 成本环境温和 [2]