投资评级与目标价 - 麦格理上调中国中免目标价至90港元，评级为“跑赢大市” [1] 近期经营表现 - 公司海南业务在10月进一步改善，转换率及每笔交易平均金额均有所提升 [1] - 公司第三季销售额同比下降0.4%，降幅较前收窄，好于麦格理的增长预期 [1] - 公司第三季经营利润同比下降7.5%，而第二季同比下降26.5%，降幅显著收窄 [1] - 若排除低利润电子设备销售的影响，毛利率将同比提升0.5个百分点 [1] 财务预测调整：收入 - 麦格理将2025财年收入预期上调0.6% [1] - 麦格理将2026财年收入预期上调4% [1] - 麦格理将2027财年收入预期上调9.6% [1] - 收入预期上调原因是计入2025年第三季实际数据和海南免税店销售复苏情况 [1] 财务预测调整：利润 - 麦格理将2025财年净利润预期下调13% [1] - 麦格理将2026财年净利润预期下调5.9% [1] - 净利润预期下调主要原因是计入非经营性项目及2025年第三季实际数据 [1] - 麦格理将2025财年毛利率预期下调0.4个百分点 [1] - 麦格理将2026财年毛利率预期下调0.8个百分点 [1] - 麦格理将2027财年毛利率预期下调0.6个百分点 [1] - 毛利率预期下调主要原因是低利润率产品占比增加 [1] - 麦格理将2025财年营业利润率预期下调0.7个百分点 [1] - 麦格理将2026财年营业利润率预期下调0.5个百分点 [1] - 营业利润率预期下调原因是2025年第三季实际数据和毛利率预期下调 [1]