黄金税收新政核心内容 - 财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，该政策于2025年11月1日起实施 [1] 税收政策变化 - 投资类黄金（如金条）在采购环节税收优惠不变，但后续销售环节只能开具普通发票，无法抵扣进项税 [2] - 非投资类黄金（如饰品、工业用金）从“增值税即征即退+开设增值税专票”变为“增值税免税+开设普票+6%计算抵扣”，进项税抵扣从13%减少至6% [2] - 未发生实物交割时，会员单位通过上海金交所/上海期交所交易标准黄金，卖出方免征增值税，与此前一致 [2] - 央行发行的法定金币（如熊猫普制金币）生产和销售环节税收政策不变，场内交易优惠规则不变 [2] 对非投资类黄金企业的影响 - 非投资类的黄金饰品企业因进项税抵扣减少（由13%降至6%），对于成本端或有所提升 [3] - 新政对非投资类黄金的影响为7%的税率变化（从13%至6%），后续生产加工、零售等各个环节都将受到不同程度的影响 [6] 对投资类黄金企业的影响 - 会员单位（截至25年9月共计304家，多为银行、券商、大型珠宝零售公司、大型黄金公司）在采购环节可抵扣进项税、销售金币具备优势 [3] - 会员单位采购投资类黄金取得增值税专用发票可正常抵扣进项税，但销售时只能向购买方开具普通发票 [10] 对终端消费者的影响 - 终端消费者购买黄金饰品价格或将提升，具体提升幅度取决于黄金饰品企业的成本转移幅度 [3] - 向金交所会员单位购买金条不受影响 [3] - 若税负转嫁下游，终端消费者购买金条可能需要多负担增值税 [10] 黄金投资渠道变化 - 政策实施后，通过交易所渠道投资黄金继续享受增值税税收优惠政策，税负较低 [5] - 通过非交易所渠道购买的黄金（比如银行和金店销售的投资金条），其价格中已含增值税，采购成本因增值税抵扣链条中断而上升 [5] - 新政可能加速投资者向交易所渠道集中，黄金类ETF等非实体形式黄金投资受益税务优势，有望吸引更多增量居民资金 [5] - 普通投资者通过黄金ETF、积存金等交易所产品参与黄金投资，可以更好平衡便利性与税负 [5] 对黄金珠宝行业的影响 - 新政核心在于通过“强征管”堵住税收漏洞，推动行业透明化与规范化 [6] - 考虑到当前产业链各环节参与者净利率处于相对合理水平，后续提价或同步转嫁至终端，体现为品牌当日金价相较于沪金金价系数可能直接上调，或对短期消费产生一定压制 [6] - 中长期看，新政对头部品牌整体利大于弊，头部企业财务与采购渠道相对规范，新政打击灰色交易后，中小作坊的低价竞争优势消失，头部品牌市场份额有望提升 [6] 相关投资产品 - 黄金基金ETF（518800）直接投资实物黄金，免征增值税，流通规模超250亿元 [7] - 黄金股票ETF（517400）覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节 [7]