核心观点 - 摩根大通预期市场将对友邦保险强劲的新业务价值作出正面反应并上调预测 [1] - 公司当前估值水平为1.3倍2026财年预测内含价值倍数，低于1.7倍的平均水平 [1] - 鉴于强劲业绩，估值倍数有望成为股价催化剂，目标价105港元，评级"增持" [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季新业务价值达到14.8亿美元，同比增长27% [1] - 第三季新业务价值显著优于该行预测的12.9亿美元 [1] - 强劲增长由产品利润率扩张、略高的业务量增长以及亚洲本地货币兑美元走强推动 [1] 投资建议与估值 - 建议以12至24个月的投资视野累积该股 [1] - 预期2026年及以后将有更多催化剂，估值倍数有进一步扩张潜力 [1] - 当前股价年初至今表现与大市同步 [1] 未来增长驱动因素 - 关键驱动因素包括中国内地市场潜在的增长加速 [1] - 在2025年经济假设强化后，内地市场存在地域扩张潜力 [1] - 在新董事长领导下，印度和东盟市场存在策略性上行空间 [1] - 关于2026年超额资本回报股东将有更大清晰度 [1]