文章核心观点 - 公募基金三季报显示，在结构性行情下，高景气成长赛道（如人工智能、半导体、光模块）是主要的盈利引擎，而传统价值板块（如消费、红利资产）表现疲软 [1] - 热门赛道交易拥挤度已处于历史高位，引发局部泡沫化风险的担忧，同时新基金建仓和规模膨胀加大了操作难度 [1][14] 高景气成长赛道表现 - 睿远成长价值基金规模超200亿元，三季度净值涨幅超50%，前十大重仓股集中度提升，重点配置互联网科技、光模块、PCB、芯片、光伏等高景气赛道 [3] - 基金经理傅鹏博等持续看好人工智能的长期发展，认为行业仍处早期阶段，未来组合调整将聚焦于主营业务处于高景气度、业绩能高速增长的公司 [3] - 兴全合润基金规模近250亿元，三季度净值上涨36.16%，重仓光模块、PCB及储能电池，基金经理谢治宇认为海外算力板块是驱动市场上涨的主要力量 [3] - 中欧医疗健康基金规模超320亿元，三季度净值涨超20%，基金经理葛兰长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值，创新药出海授权依然火热 [4] - 银河创新成长基金规模超160亿元，三季度净值涨超50%，收益主要源于科技板块，重仓半导体产业链，基金经理郑巍山继续看好AI新需求和半导体产业周期复苏 [4] 传统价值板块表现 - 以食品饮料为代表的消费板块涨幅偏低，申万食品饮料行业指数三季度仅上涨2.44%，在31个行业中位列第27 [7] - 易方达消费行业基金三季度净值上涨8.83%，但年内净值下跌1.2%，基金经理萧楠对投资组合进行了调整，优化白酒配置结构并增加汽车零部件及对美出口类公司敞口 [8] - 景顺长城新兴成长基金三季度涨幅为9.09%，年内收益率不足1%，基金经理刘彦春关注逆周期政策加码及供给侧调整，认为内需动能恢复后相关股票将迎来盈利和估值回升 [9] - 汇添富消费行业基金三季度净值上涨11.02%，年内上涨5.52%，基金经理胡昕炜认为部分价值型消费公司处于价值底部区域，估值具备吸引力 [9] - 银华富裕主题基金三季度净值亏损超3.5%，基金经理焦巍对估值泡沫表示警惕，并承认当前科技发展正处于重大变革时刻 [10] 市场环境与基金经理观点 - 国金量化多因子基金经理马芳指出，三季度市场活跃度处于近五年较高水平，结构性行情下以宽基为基准的量化组合难以稳定获取超额收益 [12] - 景顺长城基金经理杨锐文认为人工智能与机器人等热门赛道交易拥挤度已处于历史高位，资金虹吸效应显著，存在局部泡沫化风险 [14] - 中欧数字经济基金三季度规模增长超百亿，净值上涨近80%，基金经理冯炉丹表示AI板块估值已不再处于低位，部分概念股估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期 [14]