糖价长期周期与驱动因素 - 自2000年以来国内外糖价经历五轮涨跌周期，平均每轮持续约5年，内外糖价节奏高度一致[1] - 糖价与全球食糖需求呈强正相关性，2000-2011年全球食糖消费年均增速为2.07%，2012年后增速降至0.55%[1] - 长期维度中，需求抬升不断驱动糖价底部价格上移[1] - 全球食糖供需缺口是显著影响因素，原糖价格与全球供需缺口负相关（相关系数-0.16），2011年后此关系更为明确[1] - 国内广西糖价与国际原糖价格相关性系数约为-0.35[1] 糖价波动的外部影响因素 - 供需缺口变化的主要推手是天气因素带来的扰动[2] - 宏观周期对糖价有影响，糖价一般横跨一到两个基钦周期，重大全球经济危机（如2008年危机、2020年疫情）冲击下步调一致[2] - 局部宏观危机对食糖此类刚需品种冲击较小[2] - 2011年与2023年的大涨行情同时叠加了宽松货币政策，放大了波动幅度[2] 当前市场阶段与天气展望 - 从绝对价格和时间跨度看，当前可能处于熊牛转换期[2] - NOAA最新跟踪表明拉尼娜现象已出现，预计持续到2025年12月至2026年2月，2026年1月至3月有55%可能性转为正常状态[2] - 拉尼娜可能导致巴西中南部干旱，影响2025年12月-2026年3月甘蔗生长期，潜在造成26/27年度减产，但因拉尼娜力度不大需跟踪实际降雨[2] - 预计2026年1-3月天气状态转向正常，故暂时对印度和泰国种植季无影响[2] 厄尔尼诺周期与未来行情展望 - 厄尔尼诺现象每2-7年发生一次，无绝对固定周期，强厄尔尼诺对甘蔗产量影响明显[3] - 拉尼娜有时会连续发生并持续更长时间[3] - 上一次强厄尔尼诺现象发生在2023年，导致了食糖减产并推动上一轮行情[3] - 按厄尔尼诺出现的平均时间推算，下一次大幅推动行情上涨至高点的时间可能在2027年前后[3]