行业整体业绩表现 - 国内主要A股上市民航公司2025年三季度报告披露完毕，行业在2024年扭亏为盈基础上，2025年前三季度业绩加速复苏 [1] - 三大国有上市航司（中国国航、中国东航、南方航空）历经数年亏损后，在今年前三季度全部实现盈利 [1] - 2020年至2024年，三大航连续亏损5年，累计亏损超2000亿元，2025年业绩有望翻盘 [3] - 民航业通过降本增效等多种举措，为2025年前三季度实现盈利奠定了基础，预计2025年全年三大航均能够实现扭亏为盈，但盈利数额不会太大 [3] 三大航司盈利状况 - 第三季度覆盖民航业暑运旺季，在暑运及汇兑收益加持下，中国国航、中国东航、南方航空前三季度均实现营收同比增长及盈利 [2] - 中国东航前三季度同比扭亏为盈，实现归母净利润21.03亿元 [3] - 南方航空前三季度实现归母净利润23.07亿元 [3] - 中国国航前三季度实现归母净利润18.70亿元，若公司第四季度亏损额不超过去年同期的15.99亿元，则有望全年扭亏 [3] - 中国东航和南方航空去年四季度亏损分别为40.88亿元和36.61亿元，但根据今年逐季表现，四季度亏损有望收窄 [3] 国际航线业务复苏 - 国内民航市场表现出量增价跌的供需失衡，国际市场成为各大航司寻求增长的突围点 [4] - 今年前三季度，三大航旅客周转量中国际航线涨幅均显著高于国内航线：中国国航国际14.9%对比国内1.2%，中国东航国际24.16%对比国内6.08%，南方航空国际19.54%对比国内4.10% [4] - 中国东航在国际市场持续发力，新开、加密国际及地区航线，成为国际通航点最多的境内航司，并将开通刷新全球最长单程航线纪录的上海浦东-奥克兰-布宜诺斯艾利斯航线，坚持"往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞"的策略 [4] - 南方航空表示对比2019年，公司目前国际客座率、座公里收入均有所提升，国际航线经营好于新冠疫情前水平，2025年冬春航季以澳洲为增投重点 [5] - 中国国航表示国际航线整体恢复水平已超2019年同期，公司持续看好国际市场增长潜力，计划通过航线加密、合作联营等措施提升国际业务盈利能力 [5] 民营航司业绩挑战 - 吉祥航空与春秋航空相比三大航更早实现全年盈利，但今年三季报均出现业绩下滑 [1] - 吉祥航空前三季度实现归母净利润10.89亿元，同比下滑14.28%，营收与利润双跌，其三季度营收同比下降1.88%，归母净利润同比减少超四分之一 [6] - 春秋航空前三季度实现归母净利润23.36亿元，同比下滑10.32%，出现增收不增利，其三季度业绩下滑导致前三季度利润总额同比下降 [6] - 春秋航空的"国内最赚钱航司"头衔被海航控股接替，海航控股今年前三季度实现归母净利润28.45亿元 [6] 市场竞争与票价压力 - 三季度市场竞争激烈，出现"旺丁不旺财"现象，反内卷措施成效尚待发挥 [1][7] - 不少航司航班量、客运量已超2019年，但盈利未完全恢复，机票价格降低是部分航司业绩欠佳的重要原因 [7] - 中国航协指出由于民航企业普遍加大投入，市场竞争激烈，叠加高铁冲击，"以价换量"特征明显，平均票价同比明显下降 [7] - 2025年1月至9月，平均票价比2024年同期下降8.5%，其中2月票价同比下滑超过20%，4月超过10%，7月下滑8.7%，8月下滑7.3% [7] - 行业竞争格局尚未得到有效改善，产品服务相对同质化、销售渠道分散且管控力度不足等问题仍待解决 [7] - 机票价格波动主要因为供给增加，同时作为最主要成本之一的油价出现下跌 [8]