核心观点 - 中国铝业三季度净利润108.72亿元，同比增长20.65%，毛利率连续四个季度提升，负债率降至46.38% [1] - 公司基本面改善，估值处于合理区间，行业面临供给受限与新兴需求增长的结构性机会 [1][3][5] - 市场反应相对平淡，股价在10元附近震荡，资金面显示主力试探性流入而散户离场 [1][6] 估值分析 - 当前股价10.17元，市盈率约12倍，市净率2.38倍，在有色板块中处于中等偏下水平 [3] - 估值反映了市场对强周期行业的谨慎，担忧当前可能是盈利高点 [3] - 若公司能凭借全产业链优势平滑周期波动，当前估值可能具备吸引力 [3] 基本面分析 - 毛利率连续四个季度提升至17.31%，显示成本控制和产品优化成效显著 [4] - 负债率降至46.38%，财务结构更加健康 [4] - 公司拥有“铝土矿-氧化铝-电解铝”全产业链布局，是全球最大氧化铝生产商之一 [4] - 前三季度经营现金流高达253.8亿元，中期每股分红0.82元，现金流充裕 [4] 行业趋势分析 - 政策为电解铝产能设定4500万吨天花板，“双碳”目标下新增产能困难，供给端受限 [5] - 新能源汽车、光伏支架、储能系统等绿色经济领域对铝的需求旺盛，形成新增长动能 [5] - 新兴需求有望对冲传统建筑领域疲软，可能推动铝价进入新阶段 [5] 资金面分析 - 近期主力资金净流入9.27亿元，融资盘增加，大资金态度偏积极 [6] - 股东户数减少至35.63万户，筹码趋向集中，可能显示散户离场而机构吸纳 [6] - 主力持仓占比不高，大资金尚未形成强烈看多共识，股价处于酝酿阶段 [6] 投资策略分析 - 稳健型投资者可关注逢低分批布局机会，当前估值具备安全边际，可关注60日均线8.05元附近介入点 [7] - 激进型投资者可关注技术面突破，若股价放量突破10.50元压力位且主力资金持续流入，可轻仓跟进，止损位设于9.75元下方 [8] - 投资周期股需耐心等待风险收益比最佳的机会 [8]