东吴证券主要观点如下： 经营回顾：负债端稳中向好，资产端表现亮眼 智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，当前市场储蓄需求依然旺盛，银行存款利率接连下调，保险 预定利率仍然高于存款利率，具有相对吸引力，利好保险产品销售。近期股市持续走强，上市险企权益 投资比例提升，更充分受益于股市上涨。未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公 司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。当前公募基金对保险股持仓仍然欠配，2025年10月31日保险 板块估值2025E 0.56-0.92倍PEV、1.07-2.07倍PB，处于历史低位，行业维持"增持"评级。 行情复盘：历史上保险股行情由哪些因素催化? 基于保险公司盈利"三差"，板块行情影响因素主要包括股市走势、利率水平、负债端新单保费和NBV增 速，以及政策和公司战略转型等。自2014年以来保险板块共计有5次典型上涨行情，可以看到股市上涨 是最直接、最有效的短期催化因素，而利率走势和负债端表现是产生板块超额收益的关键。此外，2023 年以来保险股股价走势与当期业绩表现相关性提升，特别是在报告披露期利润高增长的情况下更容易催 化行情。 风险提示：1)长端利率趋势性下行; ...