中美关系 - 中美会议总体成功，双方各取所需，风险缓和，底线思维占上风，形成“斗而不破”的市场共识 [2] - 会议前市场“买预期”，会议落地后“卖事实”，风险溢价下降，但交易方向已提前完成 [2] - 中美关系短期内不会有突破，也不太会再恶化，对全球风险资产而言是可控但不具备趋势性的事件 [2] 美联储政策 - 美联储FOMC会议中，鲍威尔罕见转向鹰派，语气比过去几个月更强硬 [3] - 会议核心看点包括通胀风险不再是焦点，美联储真正担心的是劳动力市场的不确定性 [8] - 政府关门导致官方数据缺失，美联储在“摸黑开车”，委员会内部对于是否降息意见分歧严重 [8] - 市场对12月降息的预期被修正，此前认为100%会降息 [8] - 短端利率触底反弹，美元指数自95附近升回接近100 [5] - 若政府11月中旬恢复运转，美联储有望在12月会议前拿到2-3份非农数据，12月降息可能会搭配更强的鹰派指引，形成一个“偏鹰”的降息 [10][12] 美股财报 - 美股财报季过半，整体表现“不错，但不惊艳”，EPS超预期幅度从历史平均的4%降到本季的2% [13] - 市场对好消息的反应明显变淡 [15] - 投资者不再为资本开支买单，以Meta为例，其宣布大幅增加2026年资本开支但市场反应负面 [18] - 美股财报推动力减弱，加上利率预期调整，后续上涨节奏将趋缓 [18] 英国经济与英镑 - 英镑近期下跌，符合“空英镑、多美元”的交易判断 [18] - 英国CPI连续两个月低于预期，9月差距尤其明显，市场开始预期英国年内可能提前降息 [20] - 基于通胀与就业疲软，英国央行在11月降息的概率被认为至少有50%，而市场目前只给出25%的概率 [21] - 英国预算赤字约300亿英镑，若政府通过增税填补缺口，短期将压制增长，意味着英国前端利率仍有下行空间，英镑仍有下跌动能 [22] 黄金市场 - 黄金上涨主要由散户情绪推动，而非机构资金，这点从“质量因子”走势与低质量股票同步可以看出 [23] - 金价在4000美元附近盘整，考虑到美联储降息节奏被重新定价，散户风险偏好短期难再爆发，预计黄金将在4000美元区间震荡 [23][24] 原油市场 - 油价前期暴跌后出现止跌反弹迹象，与美国短端利率出现共振反弹 [24] - 年底油价回升至65美元的可能性仍然存在 [27] - 后续需关注OPEC+会议，市场预计增产13.5万桶/日，但预计会低于这个数字；以及美国是否会对委内瑞拉采取行动，若成真可能短期影响约70万桶/日的供应，放大油价反弹空间 [27] 市场整体环境 - 当前市场节奏是典型的“数据真空期行情”，关键不是“赌方向”，而是等待CPI、非农等数据重新上线，使美联储和市场的对话重新接轨 [26]