回顾近年政策轨迹，新冠疫情后，美联储迅速将联邦基金利率降至接近零利率水平，并启动大规模资产 购买计划，资产负债表在18个月内扩张近4万亿美元。随着通胀在2021年下半年显著攀升，美联储于 2022年3月启动加息周期，并于同年6月同步开启缩表。在17个月内累计加息525个基点后，通胀有所回 落，但财政压力持续上升。今年以来，白宫多次公开呼吁美联储尽快降息，强调高利率正在加重政府债 务负担。此次暂停缩表，表面理由是防范市场流动性紧张，实则反映出美联储在财政压力与货币政策目 标之间的艰难权衡。其政策重心正从传统的宏观经济调控，逐步转向维护债务体系的稳定运行。 美国利率周期的全球化外溢效应 美国货币政策的每一次重大调整，都会对全球金融环境产生深远影响。在加息缩表阶段，美元升值走 强、资本回流美国，新兴市场普遍面临资本外流、本币贬值和以美元为主的外债偿付压力上升的三重挑 战。在上一轮美国加息与缩表周期中，全球融资环境急剧收紧，新兴市场普遍承压。斯里兰卡因外汇枯 竭、偿债能力恶化而宣布主权债务违约；埃及则在外汇紧张与进口成本飙升背景下，被迫接受更严苛的 国际货币基金组织贷款，反映了强美元周期下脆弱经济体所面临的流动性挤压 ...