文章核心观点 - 铀市场正迎来结构性供需失衡 在地缘政治风险与核能超级周期的双重推动下 多年铀牛市的起点已经成熟 [1] 供应格局与风险 - 铀供应地理集中度极高 哈萨克斯坦占据全球铀产量近40% 俄罗斯控制约40%的铀加工和浓缩产能 创造了显著的地缘政治风险 [1][3] - 全球前五大铀矿公司合计控制70%的铀矿产量 进一步加剧了供应风险 [3] - 美国是全球最脆弱的铀市场 消耗全球超25%的铀 但国内产量不足全球1% 目前仍有约五分之一浓缩铀依赖从俄罗斯进口 [6][7] 需求增长动力 - 全球铀需求将从2024年1.75亿磅激增至2040年3.91亿磅 增幅高达124% [1][8] - 需求增长主要由中国核电站扩张和美国核电站重启驱动 小型模块化反应堆预计在2030年代初商业化部署 将成为新增长点 [8] - 铀供应是价格非弹性的 新铀矿从发现到投产通常需十年以上 供应难以快速响应需求增长 [8] 市场表现与前景 - 全球铀指数今年迄今上涨60% 显著跑赢全球股指19%的涨幅 [1] - 美国相关铀企业表现突出 Cameco上涨108% Centrus Energy飙升487% Uranium Energy Corp上涨132% [1][10] - 根据预测模型 全球铀市场最早可能在2032年进入供应赤字状态 结构性供需失衡为多年铀牛市奠定基础 [8] 政策支持与供应链重构 - 美国政府将铀列为战略重要矿物 提出重建国内铀燃料循环控制权目标 并计划到2050年将国内核发电能力提升至四倍 [10] - 美国800亿美元Westinghouse合作协议旨在建设八座新核电站 推动相关企业股价创下历史新高 [10] - 欧盟委员会路线图包含逐步淘汰俄罗斯铀进口条款 预计需要2410亿欧元投资支撑核电项目 瑞典已提议取消铀勘探开采禁令 [13]