公司股价表现 - 三花智控港股跌幅扩大逾6%，报36.14港元，成交额6.4亿港元 [1] - 三花智控A股近期的超额表现已部分透支机器人业务预期 [1] 评级变动与核心观点 - 高盛将三花智控评级下调至"中性"，核心理由是"人形机器人预期过高" [1] - 市场当前对三花智控人形机器人执行器的收入规模和落地时间预期均过于乐观 [1] 估值与预期分析 - 当前三花智控A股股价对应的估值隐含了特斯拉Optimus机器人90万至200万台的出货预期 [1] - 该估值假设三花智控在执行器组装市场的占有率为30%至70% [1] - 特斯拉明确目标为2030年实现100万台机器人出货，短期内（未来12个月）难以达到市场隐含的乐观预期 [1]