投资评级与目标价格 - 报告对三花智控的投资评级为"增持" [4] - 目标价格为38.64元 [4] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入162.63亿元 同比增长18.91% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.31% [10] - 2025Q2实现营业收入85.93亿元 同比增长18.75% 归母净利润12.07亿元 同比增长39.2% [10] - 2025H1毛利率为28.12% 同比提升0.65个百分点 净利率为13.15% 同比提升2.02个百分点 [10] - 2025Q2毛利率为29.27% 同比提升1.44个百分点 净利率为14.13% 同比提升2.04个百分点 [10] 业务板块表现 - 制冷空调电器零部件业务2025H1营业收入103.89亿元 同比增长25% [10] - 汽车零部件业务2025H1营业收入58.74亿元 同比增长9% [10] - 25H1海外收入同比增长23% [10] - 机器人产业聚焦多款关键型号产品开展技术改进 获得客户高度评价 [10] 盈利能力改善因素 - 调整销售策略优化产品销售结构 [10] - 积极推进降本增效 [10] - 策划实施美国关税分摊方案谈判 [10] - 优化全球产能布局 [10] - 25Q2销售费用率1.92% 同比下降0.41个百分点 [10] - 管理费用率5.15% 同比下降1.31个百分点 [10] - 研发费用率4.02% 同比下降0.34个百分点 [10] 财务预测数据 - 预计2025-2027年归母净利润分别为38.56/45.14/52.01亿元 同比增长24%/17%/15% [10] - 对应EPS分别为0.92/1.07/1.24元 [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为323.75/370.19/419.78亿元 同比增长15.8%/14.3%/13.4% [3] - 预计2025年PE为34.79倍 2026年降至29.72倍 2027年进一步降至25.80倍 [3] 估值比较 - 给予2025年42倍PE估值 [10] - 可比公司2025年平均PE为41.61倍 [12] - 当前市净率为4.6倍 [6] - 总市值1342.23亿元 [5]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润3.91亿元，加权平均基金份额本期利润0.0946元 [2] - 上半年基金净值增长率为4.59%，截至上半年末基金规模78.58亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率25.30%，同类排名56/171；近半年10.29%排名120/171；近一年57.84%排名41/169；近三年-30.84%排名103/130 [5] - 近三年夏普比率-0.3827，同类排名86/120 [25] - 近三年最大回撤59.81%，同类排名11/125，单季度最大回撤出现在2020年一季度为30.87% [27] 投资组合特征 - 持股加权市盈率（TTM）35.38倍低于同类均值36.17倍，加权市净率（LF）2.64倍低于同类均值2.99倍，加权市销率（TTM）2.21倍低于同类均值2.5倍 [10] - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）0.07%，加权净利润同比增长率（TTM）0.04%，加权年化净资产收益率0.07% [17] - 近三年平均股票仓位93.16%高于同类均值87.02%，2023年上半年末最高仓位94.04%，2019年三季度末最低仓位76.96% [30] - 前十大重仓股集中度长期超过60%，重仓股包括宁德时代、汇川技术、比亚迪等新能源产业链龙头 [40] - 最近半年换手率19.72%，持续五年低于同类均值 [38] 基金基本情况 - 属于偏股混合型基金，长期投资先进制造领域，单位净值2.411元（截至9月3日） [2] - 基金经理李瑞管理4只基金，该基金近一年57.84%回报率为其管理产品中最高 [2] - 基金持有人106.92万户，总份额38.7亿份，个人投资者占比99.82%，机构持有0.18%，管理人员工持有0.01% [35] - 投资策略聚焦新能源汽车行业，通过自上而下精选子行业和自下而上深度研究选择标的 [2]

板块整体表现 - 家电零部件板块较上一交易日上涨2.92% [1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点 [1] 领涨个股表现 - 合肥高科（代码430718）收盘价20.56元，涨幅10.18%，成交量4.74万手，成交额9378.12万元 [1] - 顺威股份（代码002676）收盘价10.98元，涨幅10.02%，成交量35.97万手，成交额3.74亿元 [1] - 东方电热（代码300217）收盘价5.74元，涨幅9.54%，成交量158.98万手，成交额8.80亿元 [1] - 联合精密（代码001268）收盘价35.50元，涨幅6.26%，成交量2.60万手，成交额8957.30万元 [1] - 汉宇集团（代码300403）收盘价16.00元，涨幅4.37%，成交量41.06万手，成交额6.50亿元 [1] 其他个股涨跌情况 - 华翔股份（代码603112）收盘价18.06元，涨幅4.27%，成交量18.57万手，成交额3.33亿元 [1] - 热威股份（代码603075）收盘价25.18元，涨幅4.05%，成交量2.58万手，成交额6411.75万元 [1] - 同星科技（代码301252）收盘价27.78元，涨幅3.35%，成交量2.89万手，成交额7930.30万元 [1] - 三花智控（代码002050）收盘价30.70元，涨幅3.05%，成交量98.32万手，成交额29.75亿元 [1] - 东贝集团（代码601956）收盘价6.83元，涨幅2.86%，成交量16.34万手，成交额1.10亿元 [1] - 宏海科技（代码920108）收盘价18.22元，跌幅0.87%，成交量6.13万手，成交额1.12亿元 [2] - 珠城科技（代码301280）收盘价52.19元，涨幅0.37%，成交量3.25万手，成交额1.69亿元 [2] - 长虹华意（代码000404）收盘价7.31元，涨幅0.41%，成交量9.84万手，成交额7179.66万元 [2] - 老旭奥林（代码603311）收盘价11.03元，涨幅0.55%，成交量3.51万手，成交额3863.76万元 [2] - 瑞德智能（代码301135）收盘价29.28元，涨幅0.76%，成交量2.85万手，成交额8317.28万元 [2] - 三星新材（代码603578）收盘价13.03元，涨幅0.77%，成交量2.33万手，成交额3017.71万元 [2] - 春光科技（代码603657）收盘价40.56元，涨幅0.90%，成交量4.69万手，成交额1.88亿元 [2] - 秀强股份（代码300160）收盘价6.21元，涨幅0.98%，成交量22.38万手，成交额1.38亿元 [2] - 奇精机械（代码603677）收盘价19.21元，涨幅1.05%，成交量2.43万手，成交额4654.81万元 [2] - 禾盛新材（代码002290）收盘价31.95元，涨幅1.27%，成交量4.36万手，成交额1.38亿元 [2] 资金流向情况 - 家电零部件板块主力资金净流入2.37亿元，游资资金净流出8118.23万元，散户资金净流出1.56亿元 [2] - 东方电热主力净流入7652.70万元，占比8.69%，游资净流出2967.97万元，占比3.37%，散户净流出4684.73万元，占比5.32% [3] - 顺威股份主力净流入7314.33万元，占比19.57%，游资净流出4513.90万元，占比12.08%，散户净流出2800.43万元，占比7.49% [3] - 三花智控主力净流入3288.88万元，占比1.11%，游资净流入1905.41万元，占比0.64%，散户净流出5194.29万元，占比1.75% [3] - 海立股份主力净流入3159.41万元，占比2.38%，游资净流出2841.23万元，占比2.14%，散户净流出318.19万元，占比0.24% [3] - 汉宇集团主力净流入2528.53万元，占比3.89%，游资净流出3282.80万元，占比5.05%，散户净流入754.27万元，占比1.16% [3]

指数表现 - 中证新能源汽车产业指数930997强势上涨5.52% [1] - 新能车ETF515700上涨6% 最新价报2.09元 [1] - 新能车ETF周线5连阳 当日涨超5.6% [1] 成分股表现 - 天华新能300390上涨20.01% [1] - 先导智能300450上涨17.22% [1] - 厦钨新能688778上涨17.08% [1] - 杭可科技688006和天赐材料002709等个股跟涨 [1] 指数构成 - 指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比54.55% [2] - 成分股权重近半为电池 [1] 权重股组成 - 前十大权重股包括宁德时代300750、汇川技术300124、比亚迪002594、三花智控002050、亿纬锂能300014 [2] - 前十大权重股还包括华友钴业603799、长安汽车000625、天齐锂业002466、赣锋锂业002460、国轩高科002074 [2] 产品信息 - 新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数 [1] - 场外联接产品包括平安中证新能源汽车ETF发起联接A012698、C012699、E024504 [2]

机构调研概况 - 近5个交易日（8月29日至9月4日）共有426家公司被机构调研 [1] - 证券公司参与402家公司调研，占比94.37% [1] - 基金公司调研341家，阳光私募机构调研236家 [1] - 212家公司获20家以上机构集中调研 [1] 重点调研公司 - 联影医疗获306家机构调研，位列榜首 [1][2] - 澜起科技获231家机构调研，排名第二 [1][2] - 三花智控获223家机构调研，蓝思科技获222家机构调研 [1][2] - 中微公司获217家机构调研，安克创新获209家机构调研 [2] - 华勤技术获207家机构调研且被调研2次 [2] 调研频率分析 - 冰轮环境、燕麦科技、威力传动均被调研3次，调研密度最高 [1] - 华勤技术、中材国际、炬申股份等公司被调研2次 [2][3][7] 资金流向表现 - 20家以上机构调研股中，42只近5日实现资金净流入 [1] - 紫光股份净流入7.53亿元，位列资金流入榜首 [1] - 长春高新净流入4.78亿元，阿特斯净流入3.31亿元 [1] 股价表现对比 - 机构扎堆调研股中近5日46只上涨，165只下跌 [2] - 博杰股份上涨31.61%，普蕊斯上涨28.17%，曼卡龙上涨26.13% [2][6] - 欧陆通下跌25.07%，乐鑫科技下跌21.02%，景旺电子下跌20.24% [2][3] 行业分布特征 - 电子行业占比最高，包括澜起科技、蓝思科技、中微公司等35家以上公司 [2][3][4] - 医药生物行业密集调研，含联影医疗、长春高新、澳华内镜等20余家 [2][3][4] - 机械设备行业覆盖广泛，包括华峰测控、东威科技、浙江鼎力等30余家 [3][4][5] - 电力设备行业涉及金盘科技、阿特斯、隆基绿能等15家以上 [2][3][5]

股东减持情况 - Baillie Gifford & Co于2025年9月2日以每股均价31.2178港元减持三花智控H股286.91万股[1][2] - 减持总金额约8956.7万港元[1] - 减持后持股数量降至5581.85万股[1][2] 持股比例变化 - 减持前持股比例为12.31%[1] - 减持后持股比例降至11.71%[1][2] - 持股比例下降0.6个百分点[1] 交易基本信息 - 交易标的为三花智控H股(股份代号:02050)[1][2] - 交易方式为场内减持[1] - 交易发生时间为2025年9月2日[1][2]

股东持股变动 - Baillie Gifford & Co于9月2日减持三花智控286.91万股 每股作价31.2178港元 总金额约8956.7万港元 [1] - 减持后最新持股数量为5581.85万股 持股比例降至11.71% [1]

股东减持情况 - Baillie Gifford & Co于9月2日减持三花智控286.91万股[1] - 减持价格为每股31.2178港元 总金额约8956.7万港元[1] - 减持后持股数量降至5581.85万股 持股比例降至11.71%[1]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.02%至29.68元/股 成交额34.17亿元 换手率3.05% 总市值1249.21亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务分为制冷空调电器零部件(63.88%)和汽车零部件(36.12%)两大板块 [1] - 制冷空调业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀等 HVAC 设备组件 [1] - 汽车零部件业务聚焦汽车热管理领域 产品涵盖热力膨胀阀、电子水泵及新能源车热管理集成组件 [1] 机构持仓变动 - 华宝智能电动汽车ETF(516380)二季度减持3500股 当前持股9.99万股 占基金净值2.85% [2] - 该基金当日浮亏约15.69万元 最新规模9266.49万元 [2] - 基金今年以来收益20.33% 近一年收益52.37% 成立以来亏损10.9% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈建华任职12年260天 管理规模155.33亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报153.28% 最差回报-49.65% [3]

指数及成分股表现 - 中证电池主题指数强势上涨3.63% [1] - 成分股杭可科技上涨13.41%、中伟股份上涨11.40%、珠海冠宇上涨9.53%、亿纬锂能上涨8.89% [1][7] - 阳光电源上涨4.84%、欣旺达上涨5.94%、天赐材料上涨5.36%、先导智能上涨4.41% [7] 电池ETF市场表现 - 电池ETF嘉实(562880)单日上涨3.65%，近1周累计上涨10.61% [1][4] - 近1年净值上涨59.85%，成立以来最高单月回报达31.11% [4] - 最长连涨月数为4个月，连涨期间涨幅达34.63%，上涨月份平均收益率为8.13% [4] 流动性及资金动向 - 盘中换手率达7.42%，单日成交额4073.25万元 [4] - 近1周日均成交额3675.30万元 [4] - 近6天连续资金净流入合计1.69亿元，单日最高净流入8326.56万元 [4] 规模与份额 - 最新规模达5.28亿元，创近1年新高 [4] - 最新份额达8.04亿份，创近1年新高 [4] 行业技术前景 - 固态电池具备高安全性与高能量密度，预计2030年全球出货量达808GWh [4] - eVTOL及消费电子领域有望率先实现规模化量产 [5] - 全固态电池技术路线持续收敛，材料端与设备端价值量提升 [5] 指数权重结构 - 前十大权重股合计占比53.03% [5] - 权重最高个股为阳光电源(10.28%)、宁德时代(9.64%)、三花智控(6.31%) [5][7] - 亿纬锂能权重占比6.02%，国轩高科占比3.76% [7]