财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收597.23亿元，同比下降4.09%，归母净利润85.76亿元，同比下降14.14% [1] - 2025年第三季度公司实现营收205.56亿元，同比下降10.21%，归母净利润26.24亿元，同比下降8.81% [1] - 2025年第三季度公司营业成本同比下降6.47%，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用同比分别变化-54.69%、+6.10%、-37.10%、-16.14% [2] - 2025年第三季度公司投资净收益环比减少近3亿元 [2] 运营数据与分析 - 2025年前三季度公司核电总上网电量为1721.79亿千瓦时，同比增长3.17% [2] - 2025年第三季度公司核电上网电量为588.19亿千瓦时，同比下降3.39% [2] - 2025年第三季度公司平均核电上网电价同比降幅或在1.2分/千瓦时左右 [2] - 第三季度红沿河核电上网电量环比下降约5.4亿千瓦时，且年度换料大修在第三季度完成 [2] 未来成长潜力 - 截至2025年9月30日，公司在建核电机组共20台，其中4台处于调试阶段，2台处于设备安装阶段，3台处于土建施工阶段，11台处于FCD准备阶段 [3] - 惠州1号机组和2号机组分别有望于2025年下半年和2026年上半年相继投产，苍南1号机组也有望于2026年投产 [3] - 陆丰5、6号机组和苍南2号机组有望于2027-2028年陆续投产 [3] 政策环境影响 - 2026年起广东核电机组不再执行变动成本补偿机制，无需再扣减政府授权合约电量结算收益 [3] - 此前广东核电执行政府授权单向差价合约机制，按年月中长期市场交易均价与政府授权合约价格0.4153元/千瓦时之差（为负置零）的85%进行单向差价结算回收 [3] 市场估值与预测 - 预计2025-2027年公司分别实现归母净利润94.50亿元、97.85亿元、105.61亿元，同比分别变化-12.62%、+3.54%、+7.94% [4] - 2025年11月3日股价对应市盈率分别为21.43倍、20.70倍、19.17倍 [4]