公司业绩表现 - 25年前三季度归母净利润为15.3亿元，同比下降15.9% [1] - 25年第三季度归母净利润为3亿元，同比下降55.2% [1] - 业绩表现不及市场预期 [1] 业绩承压原因 - 国内降价电表和配电订单交付影响公司盈利能力 [1] - 配用电价格大幅波动导致公司综合毛利率下滑12.3个百分点 [1] - 海外收入占比较低，无法有效对冲国内业务下滑的影响 [1] 行业价格变动 - 国家电网24年第二批智能电表招标开始，受产品换代预期影响价格大幅下降 [1] - 25年第二批智能电表中标价格相比24年第一批下降幅度最高达30% [1] - 25年开始实行部分配电物资区域集采，变压器产品价格因集采而下降 [1] - 配电集采的价格影响在25年第三季度开始体现在财务报表中 [1] 未来展望与预测调整 - 随着新版电表招标放量和配电集采评分标准改善，公司国内配用电盈利能力有望大幅改善 [1] - 海外市场需求保持旺盛 [1] - 下调公司25-27年归母净利润预测至18.4亿元、24.4亿元、30.9亿元（原预测为25.1亿元、30.6亿元、37.8亿元） [1] - 维持对公司"买入"的投资评级 [1]