金价波动与驱动因素 - 国际现货金价一周内回落近500美元，国内投资金条价格回调逾一成 [1] - 金价在暴跌前当年累计涨幅已超过65%，技术性获利了结和止损单触发导致价格急剧下跌 [8] - 10月21日国际现货金价单日重挫超过5%，创近五年来最大单日跌幅，主因包括获利了结、贸易摩擦缓和及投资者风险偏好回升 [5] - 美元指数强势上扬和美国国债收益率攀升，削弱了无收益属性黄金的吸引力 [11] - 地缘政治紧张气氛缓解，如欧洲多国领导人呼吁停止军事行动并谈判，削弱了黄金的避险吸引力 [7] 印度黄金市场异动 - 印度单月黄金进口额飙升至创纪录的100.6亿美元，占印度总进口额的六分之一 [1][10] - 印度政府于7月末将黄金与白银进口关税从15%大幅下调至6%，旨在遏制猖獗的黄金走私活动 [10] - 印度大量进口黄金旨在稳定卢比汇率，并为莫迪政府规模达44.4万亿卢比的大规模基建计划提供支撑 [10] - 印度吸引外资能力出现断崖式下跌，从过往年均约400亿美元锐减至目前仅26亿美元，卢比信用状况堪忧 [10] - 印度储备银行持续增持黄金，2024年购买量达73吨，使其官方黄金储备在2024年底预计达到876吨，黄金在其外汇储备中占比已超过11% [15][16] 中国黄金税收新政 - 中国财政部与国家税务总局于11月1日联合发布关于黄金税收政策的公告，有效期明确至2027年底 [3][4] - 新政核心是对通过上海黄金交易所和上海期货交易所交易的标准黄金，区分投资与非投资用途并施加不同增值税处理 [3] - 新政旨在提升中国黄金市场的国际竞争力与话语权，同时促进税制公平并防范税收风险 [3] - 通过交易所渠道购买黄金在交易环节可享受增值税免征政策，而其他非交易所渠道购买的黄金价格中已内含13%的增值税 [12] - 税收差异将引发投资渠道重构，交易所渠道因税收优势明显，尤其适合注重长期持有和税务处理简明的大额投资者 [13] 全球黄金市场格局演变 - 全球央行持续购金，2025年第三季度净购入黄金220吨，中国央行是主要买家之一，为市场提供基本面支撑 [14] - 印度减持美国国债、增持黄金，其美债规模从一年前的2420亿美元降至2270亿美元，同期黄金储备增加39.22吨至880吨，反映外汇储备多元化战略 [12] - 美国高企的债务规模（已突破36万亿美元）及主权信用风险上升，促使各国央行增持黄金以对冲美元贬值风险 [12] - 上海黄金交易所交易量同比大幅增长，表明国际资本愈发青睐通过上海或香港进行黄金交易，中国在全球黄金市场的定价权正逐步提升 [14] - 以稳定币为代表的虚拟货币应用场景拓展，正逐步蚕食黄金的传统市场地位，分流部分投资资金 [14]