行业整体业绩表现 - 2025年前三季度A股11家金矿股合计营业收入5451亿元，同比平均增长47% [2][3] - 同期合计归母净利润524亿元，同比平均增长52%，所有公司均实现营收与净利润同比正增长 [2][3] - 伦敦黄金现货价格前三季度累计上涨40%，第三季度上涨近17%，为业绩提供核心支撑 [2][6] 主要公司业绩亮点 - 紫金矿业营收与净利润均排板块首位，前三季度营收2542亿元（同比增长10.33%），归母净利润378.64亿元（同比增长55.45%）[4] - 招金黄金净利润增长最快，前三季度营收3.4亿元（同比增长119.51%），净利润8216.05万元（同比增长191.2%）[5] - 西部黄金前三季度营收104.04亿元（同比增长106.2%），归母净利润2.96亿元（同比增长168.04%）[5] - 山东黄金、四川黄金、赤峰黄金净利润增速均超80%以上 [5] 业绩驱动因素 - 业绩高增源于“金价上行+销量扩张”的双重红利，高金价直接提升开采业务毛利率 [6] - 国内黄金消费与投资需求回暖，叠加部分矿企产能释放，形成“量价齐升”共振效应 [6] - 头部矿企通过勘探新增储量、优化开采工艺将现金成本控制在低位，保持盈利韧性 [7] 估值与未来展望 - 截至三季度末，大部分主要金矿公司2026年PE估值仅11倍至15倍，低于历史估值中枢约20倍，具备显著估值修复空间 [2] - 10月后金价涨势更猛，最高触及每盎司4381美元历史高位，较三季度高点再上涨510美元，预计对四季度业绩有提振作用 [7] - 美联储降息大周期及全球央行持续购金（前三季度累计净购金634吨）为金价提供长期支撑 [9] 政策与市场影响 - 黄金交易税收政策调整更多是结构性影响，有望利好交易所场内黄金期现货交易和黄金金融产品交易量提升 [8] - 市场关注点转向资源禀赋突出的黄金股，如拥有大型在产金矿或高潜力勘探项目的企业 [8]