全球RWA监管框架核心观点 - 全球监管机构正以不同方式和节奏构建RWA监管框架，了解主要司法管辖区政策对行业至关重要 [1] - 监管版图快速演变，各司法管辖区监管取向反映了对金融创新、风险防范和市场发展的不同权衡 [8] - 随着监管框架逐步清晰，RWA有望在规范发展的轨道上释放其创新价值，行业需将合规考量置于项目设计的核心位置 [10] 美国监管特点 - 监管呈现多头监管特点，美联储理事沃勒表示对代币化技术"无需担忧"，态度从观望转向理性接纳 [3] - SEC加密货币特别工作组已就"传统资产代币化"与行业展开对话，显示监管框架正在积极构建中 [3] - 证券型代币由SEC监管适用Howey测试标准，商品型代币由CFTC行使监管权，银行机构由美联储等负责监管 [3] 香港监管特点 - 证监会采取较为积极的监管姿态，允许持牌虚拟资产交易平台向零售投资者提供服务 [3] - 要求平台执行严格的风险评估和投资者适当性管理，建立完善的客户资产保障机制 [3] - 强化反洗钱措施，特别是对非托管钱包的转账监管，监管思路体现促进创新与防范风险的平衡 [3][5] 新加坡监管特点 - 新加坡金融管理局秉持"相同风险、相同监管"原则，对具有相同经济实质的金融产品适用统一监管标准 [5][6] - 注重在可控环境中测试创新，通过监管沙盒等机制为创新提供空间 [5] - 推行Project Guardian探索代币化资产应用监管框架，要求数字代币发行需符合《证券与期货法》规定 [6] 欧盟监管特点 - 欧盟通过MiCA建立了全面监管体系，为RWA项目提供了相对清晰的合规路径 [5] - MiCA对加密资产服务提供商实行统一许可制度，区分不同类型代币适用差异化监管要求 [6] - 法规强调透明度、信息披露和投资者保护，与现有金融监管框架相衔接确保监管连续性 [6] 阿联酋监管特点 - 阿联酋通过多层次监管框架推动RWA发展，迪拜虚拟资产监管局负责虚拟资产专项监管 [8][9] - 阿布扎比全球市场推行包容性监管政策，建立专门的许可制度区分不同业务模式 [9] - 注重与国际标准接轨同时考虑本地特点，通过友好监管环境吸引全球RWA项目落地 [8][9] 全球监管共识 - 各司法管辖区正形成实质重于形式的共识，按金融实质而非技术形式进行监管 [9] - 采用风险为本原则，根据风险水平采取差异化的监管措施 [9] - 强化投资者保护要求，严格执行反洗钱和反恐怖融资规定 [9]