市场表现 - A股市场午后出现跳水，但半导体板块成为唯一逆势上涨的科技板块，显示出较强的抗跌性 [1] - 半导体设备ETF易方达(159558)当日上涨0.95%，年内累计涨幅达到45.03% [1] 行业驱动因素 - 全球半导体行业正经历涨价潮，存储芯片大厂如三星电子、SK海力士宣布2025年第四季度价格上调30% [5][7] - AI服务器对存储芯片需求激增，单台AI服务器存储需求是传统服务器的8-10倍，OpenAI等企业月度采购量占全球DRAM产能40% [6] - 业内机构将第四季度Conventional DRAM价格预估涨幅从8%-13%上调至18%-23%，并可能继续上调 [8] - 代工巨头台积电计划自2026年1月起对5纳米以下先进制程连续四年涨价，平均涨幅约3%-5% [11] - 台积电表示生成式AI需求强劲，2026年前AI相关产能难以满足全部需求，未来两年资本支出保持高位 [11] - 亚马逊AWS与OpenAI签署380亿美元协议，支持AI计算需求 [15] 公司业绩表现 - 第三季度三星电子存储芯片业务收入创历史新高，SK海力士创下季度历史最高业绩 [9] - A股存储芯片企业兆易创新前三季度营收68.32亿元，同比增长20.92%，净利润10.83亿元，增长30.18% [9] - 兆易创新预计NOR Flash明年价格维持温和上涨态势 [9] - 江波龙前三季度营业收入167.34亿元，同比增长26.12%，净利润7.1亿元，增长27.95% [9] - 江波龙第三季度营收65.39亿元，同比增长54.6%，净利润6.98亿元，扭亏为盈 [9] - A股半导体设备板块25Q3整体营收同比增长超过35%，归母净利润同比增长超过50% [20] - 北方华创Q3营收突破100亿元，创单季度新高，同比增速38.31% [21] - 中微公司Q3营收增速50.62%，拓荆科技Q3营收增速124.15% [21] - 长川科技Q3营收增速60.04%，华峰测控Q3营收增速67.21% [21] - 半导体设备材料指数前三季度营收、净利实现双位数增长 [21] - 半导体设备ETF易方达(159558)近20日净流入5.47亿元 [21] 产能扩张与技术进展 - 国内存储客户扩产，长存三期、长鑫存储加速新产能扩张，2026年有望开启确定性强的扩产周期 [4][10] - 中芯国际2025年上半年新增近2万片/月12英寸标准逻辑晶圆产能，月产能提升至约99万片(折合8英寸) [16] - 中芯国际计划未来2-3年内保持每年约5万片12英寸晶圆的稳定产能增长 [16] - 华虹半导体第二季度总月产能攀升至44.7万片(折合8英寸)，加速华虹九厂产能建设 [16] - 国产半导体设备在多个关键环节取得实质性进展，实现从"点的突破"到"系统化崛起" [18] - 中微公司5纳米及更先进制程刻蚀设备通过多家头部厂商3纳米工艺验证，晶圆边缘刻蚀设备将产能提升40% [18] - 拓荆科技PECVD领域进展顺利，3D NAND晶圆对晶圆混合键合设备实现批量销售 [18] - 北方华创在ALD领域取得重大突破，原子层沉积设备被多家客户导入 [18] - 中科飞测发布新一代缺陷检测设备，灵敏度与吞吐量达到国际主流水平 [19] - 设备龙头企业研发投入占营业收入比重普遍超过15%，部分企业高达30%以上 [19] 产业链传导逻辑 - 半导体景气周期传导路径清晰：涨价→厂商盈利能力恢复→资本开支扩张→设备采购订单增加→国产设备商受益 [12] - 全球地缘政治不确定性促使半导体企业将供应链安全置于重要位置，主动引入国产设备 [13] - 行业景气期为国产设备提供了"试错"和"迭代优化"的机会 [13] - 国家政策支持为国产设备销售提供政策和资金支持 [13] 估值水平 - 半导体设备板块龙头公司动态市盈率回落至40-60倍区间 [23] - 该估值水平与净利润年复合增长率可能超过50%的高成长性相匹配 [23]