美股市场结构性分化 - 标普500指数的涨势几乎完全依赖七大科技巨头（苹果、英伟达、微软、亚马逊、特斯拉、Meta、Alphabet），而其余493只成分股表现远远落后 [1] - 标普500等权重指数相对标普500市值加权指数的折价已超过25%，反映普通股票表现大幅落后 [1][4] 七大科技巨头盈利表现 - “七巨头”第三季度盈利增长率预计达27%，约为此前预期的两倍 [1] - 剔除这七家公司后，标普500成分股的利润增幅从13%骤降至8.8% [1] - 科技股的强劲财报表现成为当前市场集中式上涨的关键支撑，苹果和亚马逊等公司最近公布的财报进一步加强了投资者信心 [2] 华尔街策略师观点 - 华尔街策略师普遍认为，只要大型科技公司的盈利增长势头不减，就没有理由与这一趋势对抗 [1] - 富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管表示，很难看出有什么因素会逆转基本面的上升趋势，因此对涨势背后缺乏广度并不感到担忧 [3] - 摩根士丹利财富管理部门首席投资官认为，当前格局可能已经“改写了投资手册，改变了央行框架”，并在美股配置上仍偏好七巨头股票和人工智能受益股 [3] 市场集中度与历史比较 - 标普500等权重指数与市值加权指数的表现差距已达到与上世纪90年代末科技泡沫破裂前相似的程度，当时两个指数间的差距达到30% [4] - Jefferies表示并非暗示当前是一个泡沫，但对其余493只股票如此不受青睐感到困惑，市场广度依然狭窄且看不到明显的结束迹象 [5] - Strategas Asset Management认为与互联网泡沫破裂的比较“充其量显得过早，往坏处说则是误导”，并指出当前等权重指数今年仍上涨约7%，而90年代末该指数在主要指数上涨时实际下跌 [5] 市场前景与驱动因素 - 投资者对人工智能技术的乐观情绪以及科技巨头持续强劲的盈利表现，令多数华尔街人士选择继续押注少数赢家 [1] - 联邦政府关门导致经济数据匮乏，难以实质性改变对经济状况的看法，这使得维持涨势的重任完全落在大型科技股身上 [6] - 摩根大通交易部门透露，只要美国科技巨头保持强劲势头，指数层面出现重大下跌的可能性就不大 [5] - 富国银行认为，除非基本面或宏观叙事被真正破坏，否则最多只会出现正常回调，且回调可能是短暂浅度的，因为多数人仍在寻找逢低买入的机会 [6]