央行流动性操作核心观点 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作，净投放流动性200亿元，标志着自今年1月起暂停的操作已重启 [1][5] - 央行行长潘功胜在金融街论坛年会上宣布恢复国债买卖操作，背景是债市整体运行良好，10年期国债收益率已升至1.8%附近 [5] - 专家认为此操作旨在支持实体经济、加强货币与财政政策协同、释放流动性并稳定市场预期，释放了稳增长信号 [4][5] 2025年10月央行流动性工具净投放情况 - 中期借贷便利(MLF)投放9000亿元，回笼7000亿元，实现净投放2000亿元 [2] - 买断式逆回购投放17000亿元，回笼13000亿元，实现净投放4000亿元 [2] - 短期逆回购投放47453亿元，回笼53406亿元，净回笼5953亿元 [2] - 公开市场国债买卖投放200亿元，无回笼，净投放200亿元 [2] - 常备借贷便利(SLF)净回笼24亿元，抵押补充贷款(PSL)净回笼55亿元，其他结构性货币政策工具净回笼173亿元 [2] 国债买卖操作恢复的背景与影响 - 央行去年8月至12月累计买入1万亿元国债，今年年初因债券市场供求不平衡压力较大、市场风险累积而暂停操作 [5] - 恢复操作的条件是当前债市运行良好，期限利差走阔，10年期国债收益率升至1.8%附近 [5] - 200亿元的净买入规模被解读为央行的稳健操作，旨在呵护流动性并稳定债市预期，避免形成过度影响 [5] - 此次操作被视为加大对银行体系长期流动性的支持，有助于稳定今年四季度和明年一季度的宏观经济运行 [5] 买断式逆回购操作分析 - 央行公告将于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，由于11月7日有7000亿元同期限工具到期，此举意味着等量续做 [6] - 等量续做的原因是当前银行体系流动性相对充裕，且央行已恢复国债买卖操作作为注入流动性的另一种方式 [6] - 市场预期11月央行还将对到期的3000亿元6个月期买断式逆回购进行操作，且加量续做的可能性较大，这将是连续第6个月向市场注入中期流动性 [6] 未来政策展望 - 专家不排除后续央行加大国债买卖净投放规模的可能性，以对冲其他货币工具到期的压力 [7]