央行流动性操作 - 央行于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 鉴于当月有7000亿元同期限品种到期 本次操作为等量续作 [1] - 市场机构普遍预计11月央行还将开展一次6个月期限的买断式逆回购操作 看好当月买断式逆回购继续保持净投放 [1] - 央行自6月起调整买断式逆回购信息披露方式 在操作前发布招标公告以稳定市场预期 [4] 国债买卖操作重启 - 央行在10月重启公开市场国债买卖操作 当月投放流动性200亿元 [1][4] - 央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上预告将恢复国债买卖操作 指出债市整体运行良好 [8] - 此前 央行因债券市场供求不平衡压力较大 于1月10日宣布阶段性暂停在公开市场买入国债 [7] 政策工具综合运用 - 买断式逆回购操作 国债买卖操作以及中期借贷便利（MLF）操作是央行额外投放中长期资金的工具 [4] - 截至10月 央行已连续五个月买断式逆回购加量续作 并连续八个月MLF加量续作 [4] - 分析人士指出 鉴于工具间存在替代效应 未来央行将综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性 [5] 对债券市场的影响 - 10月债券市场处于"熊市情绪" 10年期国债收益率总体站稳1.8%水平 较年初显著改善 [7][8] - 自10月27日央行行长预告恢复操作至11月4日 10年期国债收益率从1.8423%逐渐下行至1.7984% [8] - 市场认为央行重启国债买卖操作的信号意义重大 有助于逆转市场预期并带动长端利率下行 [1][8] - 为保持央行持有国债规模相对稳定 预计今年需要买入国债的规模在7000亿至1万亿元左右 [9]