黄金税收新政核心内容 - 税收新政于11月1日起实施，有效期至2027年12月31日，核心在于实物交割层面对投资性与非投资性黄金行为进行细化管理 [3] - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方免征增值税；未发生实物交割出库的，交易所免征增值税 [3] - 新政区分标准黄金的投资性用途和非投资性用途：用于投资性用途，增值税抵扣链条在销售环节中断；用于非投资性用途，税务进项抵扣比例由13%降为6%；非会员单位无论用途，进项票抵扣税率降至6% [3] 对黄金投资品的影响 - 黄金饰品、实物金条面临成本上升压力，正规渠道首饰金成本提升7%，非正规渠道最高提升12% [4] - 黄金加工、零售产业链下游商家用金成本或面临上升，并可能间接转嫁给零售端 [4] - 非交易所会员的采购成本提升7%，相关成本会变相转嫁给消费者，银行渠道的投资金条在出售时可能面临回收渠道压价 [4] - 场内黄金ETF、银行虚拟黄金等不涉及实物交割的渠道基本不受影响，交易成本更低 [3][5] 黄金ETF市场现状与表现 - 实物黄金ETF（商品型）总规模已接近2100亿元，较年初激增近1400亿元 [2][8] - 华安黄金ETF以约815亿元规模居首，较年初增加528亿元；博时黄金ETF规模约372亿元，易方达黄金ETF规模约318亿元，分别较年初增加222亿元和186亿元 [8] - 黄金ETF年内普遍表现优异，实物黄金ETF年初至今涨幅位于47%~48%之间 [8] - 全球黄金ETF需求强劲，前三季度全球黄金ETF总持仓共增加619吨，约合640亿美元；中国黄金ETF总持仓为194吨，占全球比例仅为5.1% [7] 行业趋势与机构观点 - 税收新政进一步明确税收规则，总体更鼓励场内黄金交易，预计将吸引更多实物黄金投资者转向场内渠道 [1][6] - 政策间接鼓励个人通过不涉及实物交割的场内渠道进行投资，黄金ETF等金融工具吸引力预计提升 [1][5][6] - 全球黄金需求旺盛，三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，刷新单季度最高纪录，投资需求是主要推动力 [6][7]